20230426-中国银河-百普赛斯-301080.SZ-2022年报及一季报点评_产品体系持续完善_海外和常规业务增长亮眼_7页_623kb

核心观点
公司是一家领先的生物医药企业，专注于提供重组蛋白和生物试剂产品及技术服务。2022年营业收入474亿元，同比增长2323%；归母净利润204亿元，同比增长1694%。2023Q1营业收入137亿元，同比增1979%，但净利润同比下降158%。银河证券给予“谨慎推荐”评级，估值区间108.68-120.12元。

业绩亮点

• 业务增长强劲：重组蛋白业务收入394亿元，营收占比83.04%；检测服务和抗体产品增长率分别达3111%和4529%。
• 营收结构优化：产品体系完善，新增多种生物试剂，海外市场占比62.09%。

研发与海外布局

• 研发投入高：2022年研发费用114亿元，同比增长9117%，研发人员189人。
• 海外扩张：海外收入295亿元，增长3126%，覆盖北美、欧洲等地区，毛利率91.85%。

投资建议
银河证券预计2023-2025年营业收入568.54/743.15/965.40亿元，归母净利润228.73/301.90/398.18亿元。给出“谨慎推荐”，对应PE分别为35/27/20倍。

风险提示
包括新产品开发不确定性、市场竞争加剧、内控风险等，可能导致业绩波动。