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油脂市场月报：6月供需格局分析与策略建议

核心观点

6月油脂市场继续处于磨底期，全球供应端宽松及国内供强需弱格局抑制涨势，预计油脂单边行情缺乏持续性上涨动能。操作建议关注主力合约区间交易，同时关注油粕比与油脂间价差的震荡机会。

🌾 1. 供需状况

（1）全球供应宽松预期：

• 大豆市场：USDA 5月报告预计2023/24年度全球大豆产量同比增加近1亿吨，美豆新作产量或增长55%，南美增产部分抵消阿根廷减产影响，全球大豆供应格局趋松。
• 棕榈油：印尼保供政策放松（近期调整DMO出口配额至1:4），可能挤压马来棕油出口份额，马棕库存预计持续增加。

（2）国内供需特点：

• 大豆/豆油：6月进口大豆到港高峰或缓解供应压力，豆油库存触底反弹，交易区间参考6500-8000元/吨。
• 棕榈油：库存继续回落，价格支撑有限，运行区间参考6000-6800元/吨。
• 菜油：进口菜籽持续增长叠加国内开机率高位，预计菜油延续累库，价格运行区间参考7000-8000元/吨。

📊 2. 策略建议

（1）单边走势：

• 主力合约交易区间：
  • 豆油2309：6500-8000元
  • 棕榈油2309：6000-6800元
  • 菜油2309：7000-8000元
• 技术面磨底特征明显，需警惕资金扰动。

（2）套利机会：

1. 油粕比：进口大豆到港增加预期下，豆系品种承压，比价震荡，建议观望。
2. 油脂价差（2309合约）：
   • 豆棕价差：参考250-500元
   • 菜棕价差：参考800-1000元
   • 价差呈现震荡收窄预期。

📅 3. 市场数据速览

[备注]：数据来源主要为USDA、MPOB、Wind及国元期货自身统计。

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