铁矿石6月行情展望：供增需降基本面下，港口库存累库预期未改-20230604-广发期货-39页

铁矿石6月行情展望总结

核心内容

本报告分析了铁矿石6月的市场走势，指出在供需错配背景下，铁矿石价格走势主要受到宏观政策、钢厂库存变化、港口库存趋势及成本变化等因素影响。市场情绪有所回暖，但基本面仍以供增需降为主，港口库存累库预期未改。操作策略建议以偏空为主，关注宏观政策变化及钢厂复产节奏。

主要观点

• 市场情绪：市场预期有宏观刺激政策出台，情绪有所好转，现货成交环比修复。
• 基本面：供应端持续恢复，需求端阶段性见顶，钢厂库存持续下降，港口库存有累库预期。
• 库存变化：钢厂主动降库，港口库存重新进入累库趋势，但累库持续性有待跟踪。
• 成本与价差：铁矿石盘面接近非主流矿成本价格，部分矿山可能因价格跌破70美金而阶段性停产。
• 政策影响：发改委强调抑制铁矿石价格不合理上涨，全年粗钢产量调控政策为平控，政策不确定性较大。
• 操作建议：前期多单止盈离场，偏空操作为主；关注下跌企稳后，做多远月合约机会。

关键信息

供应端

• 进口量：

  • 4月中国铁矿石进口量为10022.9万吨，环比+963.51万吨。
  • 4月其他非主流国家铁矿石进口量为1692万吨，环比-182万吨。
  • 1-4月中国累计进口铁矿砂及其精矿38468.40万吨，同比增长8.6%。

• 非主流矿供应：

  • 假设铁矿石盘面价格跌破70美金，非主流矿供应将减少约2000万吨。
  • 印度、伊朗、加拿大等非主流矿进口量同比增幅明显。

• 四大矿山：

  • 淡水河谷、力拓、必和必拓产量同比上升，但销量不达预期。
  • 力拓产量同比+11%，销量同比+16%。
  • FMG产量同比-2.5%，发运量同比-6.3%。
  • 澳巴14港口发运总量环比-151.6万吨，至2173.1万吨。
  • 澳巴19港口发运总量环比-20.7万吨，至2270.4万吨。

• 国产铁精粉：

  • 全国266座矿山铁精粉产量39.75万吨，环比+0.56万吨。
  • 国产矿库存去库放缓，产能利用率小幅上升。

需求端

• 铁水产量：

  • 5月至今铁水产量均值为240.28万吨，处在偏高水平。
  • 假设全年铁水产量均值为230万吨，6-12月为226万吨。
  • 钢厂复产与检修并存，预计铁水产量阶段性见顶。

• 钢厂库存：

  • 钢厂进口矿库存环比-92.16万吨至8543.14万吨。
  • 库消比环比-0.12%，钢厂主动降库。

• 烧结矿配比：

  • 烧结矿入炉配比73.71%，接近全年高位。
  • 块矿入炉配比11.42%，同比上升。
  • 球团入炉配比14.87%，同比略有下降。

• 钢坯库存：

  • 唐山地区钢坯库存维持去库趋势，港口库存与仓库库存均有所下降。

库存情况

• 港口库存：

  • 45港口铁矿石总库存12752.54万吨，环比-41.29万吨。
  • 澳洲矿库存5835.22万吨，环比-42.73万吨。
  • 巴西矿库存4348.64万吨，环比-51.2万吨。

• 库存结构：

  • 中高品矿库存高于季节性，中品矿库存处于中等水平，中低品矿库存偏低。
  • 不同矿种库存差异较大，如卡粉、PB粉、超特粉等。

成本与价差

• 运费：

  • 西澳-青岛航线运费环比-0.81元/吨，同比-4元/吨。
  • 巴西-青岛航线运费环比-1.42元/吨，同比-13元/吨。
  • 运费中枢水平较去年偏低。

• 矿山成本：

  • 淡水河谷C1成本为20-21美元/吨。
  • 力拓单位成本为21-22.5美元/吨。
  • 必和必拓单位成本为18-19美元/吨。
  • 澳洲矿产资源FOB成本为43-49美元/吨（65-75澳元/吨）和56-62美元/吨（85-95澳元/吨）。

• 价差变化：

  • 09合约基差环比下降，超特粉、PB粉、卡粉基差均处在合理区间。
  • 9-1价差环比+5.5元/吨至57.5元/吨。
  • 1-5价差环比+6.5元/吨至27.5元/吨。
  • 5-9价差环比-12元/吨至-85元/吨。

总结

铁矿石市场在6月面临供增需降的基本面，钢厂库存持续下降，港口库存有累库预期，但累库的持续性仍需跟踪。市场情绪有所回暖，但钢材需求未有超预期增加，盘面缺乏上涨驱动。操作上建议以偏空为主，关注宏观政策变化及钢厂复产节奏，同时考虑远月合约逢低建仓的机会。非主流矿供应减少将对市场产生一定支撑，但整体仍需警惕钢材消费淡季对需求的压制。