20230604-华联期货-铜周报_商品整体好转_铜有望转向震荡筑底_8页_648kb

铜市场分析总结

宏观与政策风险

• 当地时间5月31日，美国众议院通过债务上限及预算法案，参议院审议待定。《金融时报》认为美国两党博弈严重损害国家信誉，加剧金融系统风险。若债务问题恶化，或对全球经济产生冲击。
• 我国5月制造业PMI、非制造业及综合PMI均较上月回落，经济景气水平下降，政策或需加强需求端支持。市场对6月美联储暂停加息的预期增强，美元走弱，对铜等金融属性商品利好。

铜行业供需分析

• 行业方面，5月国内部分铜冶炼企业检修低于预期，叠加新产能，产量同比环比降幅有限。
• 消费端，前期铜价回调带动铜材加工需求回升，终端持续弱改善。国内库存随去库化趋势持续，对铜价形成支撑。
• 成交持仓数据及昨日价格：
  • 沪铜主力CU2307合约本周涨1620元/吨，251%，收于66250元，外盘伦铜涨133%，收于824750美元。
  • 现货方面本周五上海1#铜价报66325元/吨，基差约450元。

全球铜矿生产状况

• 全球铜矿产量恢复不及预期：
  • 2022年，全球矿山产铜同比增52万吨，增速达35%，头部矿企增速低。
  • 智利2022年产量同比降10%，主因罢工、疫情、运输等。
  • 秘鲁2022年同比增2%，但3月产量环比增长20%，复苏较快。
  • 全球铜矿产量恢复缓慢，若可增加供应，可能压制铜价。

全球铜供需平衡

• WBMS数据显示，2023年3月全球精炼铜产量20979万吨，消费量21724万吨，供应短缺744万吨，远高于2022年907万吨。表明需求旺盛，铜短缺持续扩大。

国内生产与进口数据

• 2022年，中国铜矿产量同比增582%，精炼铜产量同比增45%。预计2023年铜矿增量约6万吨。
• 4月精炼铜进口量同比减102%，精铜进口量环比增107%，但进口量仍处于调整结构中。
• 进口铜精矿进口量同比增67%，铜矿砂及精矿进口整体大幅增长。
• 废铜方面，1-4月废铜进口量同比增75%，但4月环比略降。

铜库存情况

• 截至5月26日，国内铜精矿库存689万吨，比上周增106万吨。
• 截至6月1日，社会铜库存总和1180万吨（含上海、广东、江苏、浙江、江西、重庆、天津、四川、河南样本仓库），保税区铜库存1125万吨，均为减少格局，仍对维持铜价支撑。

终端需求与铜材生产数据

• 1-4月，电网、电网投资持续增长，特高压项目对铜线缆需求增加。
• 房地产投资持续下行，但仍保持较快增长。
• 汽车领域，新能源汽车表现突出，4月新能源汽车渗透率达29.5%。
• 家电方面，4月空调、冰箱、洗衣机、彩电产量同比增幅明显。
• 新能源可再生能源领域，光伏、风电新增装机大幅提升，对铜需求存在增势。

操作策略

• 本周铜价表现强势，周内上涨幅度较大，受到美元走弱及市场对国内需求修复预期提振。
• 预计铜价在未来可能转向震荡筑底，需密切关注国内宏观政策动向。
• 操作建议：中短线可适当考虑做多，下周沪铜2307合约支撑位参考62700元/吨。

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研究报告摘要编制：黄忠夏 研究员
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