20220316-首创证券-西藏药业-600211.SH-公司简评报告_核心产品新活素高速增长_打造丰富心衰用药产品线_3页_616kb

西藏药业（600211）核心产品新活素高速增长总结

核心内容

西藏药业（600211）在2021年财报中展现出强劲的营收增长，尽管利润有所下滑，但核心产品新活素的高速增长为公司带来了积极影响。分析师李志新认为，公司具备良好的发展潜力，给予“买入”评级。

主要观点

营收增长显著

• 2021年营收：21.39亿元，同比增长55.75%。
• 营收增长驱动：主要得益于核心产品新活素的销售增长。

利润承压与资产减值影响

• 2021年归属母净利润：2.09亿元，同比下降50.03%。
• 归母扣非净利润：6669.38万元，同比下降81.74%。
• 利润下降原因：主要由于依姆多资产包计提减值损失4.58亿元，影响了表观利润。
• 未来利润预期：若剔除资产减值影响，公司营业利润（扣非后）同比增长约39%，预计未来摊销压力将减轻，表观利润有望回升。

新活素表现亮眼

• 新活素营收：16.83亿元，占公司总营收的78.7%。
• 同比增长：75.6%，是公司主要增长引擎。
• 医保续约：2021年12月，新活素续约国家医保（乙类），支付价445元/支，协议有效期2年。
• 市场前景：分析师认为，新活素在今明两年医保降价风险较低，且公司正在持续开发二级以上医院渠道，未来增长可期。

心衰用药产品线丰富

• 产品组合：
  • 新活素：国家生物制品一类新药，用于急性心衰，主要在二级以上医院静脉注射使用。
  • 依姆多：口服化药，适用于冠心病、心绞痛和慢性心衰的长期治疗。
  • 诺迪康：中成药，主要成分是红景天，具有双跨属性（处方药和OTC），便于患者购买和服用。
• 产品线优势：公司构建了较为完整的心衰用药产品线，增强了市场竞争力。

关键信息

盈利预测

财务指标概览

市场估值

• 当前市盈率（PE）：45.59倍。
• 2022E市盈率：12.9倍，显著低于当前水平，显示公司未来盈利潜力。

风险提示

• 疫情影响：国内疫情可能影响医院用药销售。
• 产品质量风险：药品质量和安全问题可能影响公司声誉和销售。
• 系统性风险：整体市场波动可能对股价产生影响。

结论

西藏药业凭借核心产品新活素的高速增长，实现了营收的大幅上升，尽管受到资产减值影响，但未来盈利前景乐观。公司构建了丰富的心衰用药产品线，具备较强的市场竞争力。分析师认为，公司估值合理，给予“买入”评级。