20240415-首创证券-西藏药业-600211.SH-公司简评报告_业绩符合预期_新活素快速放量_3页_694kb

西藏药业报告总结

西藏药业发布2023年度报告，展示了显著的财务表现。报告指出，2023年公司实现营业收入3134亿元，同比增长2269%；归母净利润801亿元，增长11656%；扣非归母净利润785亿元，增长11249%。然而，业绩被减值损失影响：计提依姆多无形资产减值准备1896056万元，减少归母净利润1737925万元；加上斯微生物股权公允价值变动损失19019万元，负面因素拉低了表观利润。

在产品销售方面，核心产品新活素表现强劲。销售量达77761万支，同比增长2624%；销售收入28164903万元，增长2513%。其他产品如诺迪康收入974855万元，同比增长12630%，受益于颗粒剂型放量。季度分析显示，2023Q4营业收入766亿元，同比增长2848%，环比增长显著，表明政策影响已稳定。

新活素医保谈判成功，续约价格降幅仅为45%，支付价为42498元/支，符合市场预期。产能正扩建中，建成后年产能将达1500万支，支撑未来增长。

盈利预测显示，2024-2026年公司营业收入预计分别为3443亿元、3942亿元和4258亿元，增速98%、145%、80%。归母净利润预计1055亿元、1224亿元、1340亿元，增速318%、159%、96%。以4月12日收盘价计算，PE分别为103倍、89倍、81倍，维持“买入”评级。

风险提示包括产品利润率可能下滑、新活素销售不及预期、以及资产减值风险。

该总结提炼了报告核心内容，符合字数控制。