20230817-德邦证券-腾讯控股-00700.HK-23Q2财报点评_广告业务_经调整净利润超预期_积极因素进一步呈现_4页_757kb

腾讯控股（00700HK）公司点评总结

公司表现与业绩概述

• 收入：2023Q2总收入1492亿元，同比增长11%，环比下滑1%；低于彭博一致预期，但归母净利润Non-IFRS口径下375亿元，同比增长33%，环比增长15%，超预期。
• 盈利预测调整：调整2023-2025年收入预期至6249亿港元、6931亿港元、7614亿港元，同比增长分别为13%、11%、10%；Non-IFRS归母净利润预期为1507亿港元、1755亿港元、1924亿港元，同比增长分别为30%、16%、10%。

各业务板块分析

1. 游戏业务

   • 本土游戏：收入同比持平，环比下滑9%，主要因头部游戏商业化力度降低以培育用户生态。重点产品储备丰富，三季度开始密集上线，预计增速将逐季改善。
   • 海外游戏：收入同比增长19%，核心增长来自《VALORANT》和《NIKKE：胜利女神》；疫情影响逐步消化，大DAU产品表现稳健。

2. 广告业务

   • 收入增长34%，环比增长19%，超出预期。其中视频号广告成为结构性增量，公司效率提升与宏观经济复苏共同驱动未来增速。

3. 金融科技与企业服务

   • 收入同比增长15%，金融科技受益于支付和理财恢复，企业服务在云业务和直播带动下增长。
   • 监管处罚落地标志着整改基本完成，未来将进入常态化监管，可能重启合规创新。

积极因素总结

• 海外游戏疫情影响逐步消化。
• 广告业务效率提升与视频号广告扩展。
• 小游戏生态持续活跃，用户规模增长稳定。
• 游戏产品储备充足，用户规模《VALORANT》仍处增长期。
• 金融科技业务在监管规范下可能迎来新机会。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“买入”评级。
• 风险：产品上线不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧。

关键数据

• Total Revenue：6249亿港元（2023年调整后）。
• Non-IFRS净利润：1507亿港元（2023年调整后）。
• 目标估值：P/E、P/B、P/S等估值指标趋于稳定，EV/EBITDA保持高位。