20211101-开源证券-万业企业-600641.SH-公司信息更新报告_下游需求旺盛_离子注入机国产替代空间广阔_4页_729kb

报告摘要

万业企业（600641.SH）总结

核心内容

万业企业（600641.SH）是一家从房地产行业转型至半导体设备制造的公司，专注于离子注入机的研发与生产。随着半导体行业的高景气度以及离子注入机国产替代需求的迫切，公司未来成长空间广阔。公司已通过收购凯世通与CompartSystems，切入半导体设备制造领域，并在离子注入设备领域取得初步进展，产品已通过国内大客户验证。

主要观点

行业前景良好：离子注入机行业壁垒高，目前由海外企业如应用材料、Axcelis主导，国内企业面临替代压力，而万业企业具备进入该领域的潜力。
产品进展显著：公司已实现12寸低能大束流离子注入机的收入确认，并交付了低能大束流重金属离子注入机和超低温离子注入机，同时新增了多项订单，表明其在该领域的布局逐步深入。
技术投入加大：2021年第三季度研发费用达到0.28亿元，同比大幅增长757%，显示出公司对技术研发的重视。
盈利预测上调：基于行业前景和公司产品进展，分析师上调了2022-2023年的盈利预测，预计归母净利润分别为5.40亿元和7.48亿元，EPS分别为0.56元和0.78元。
估值逐步下降：当前股价对应PE为67.1倍，预计2023年PE将降至39.6倍，表明市场对其未来盈利能力的预期有所提升。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	18.69	9.31	12.34	15.34	22.05
归母净利润	5.73	3.15	4.41	5.40	7.48
EPS	0.60	0.33	0.46	0.56	0.78
PE	51.7	93.9	67.1	54.8	39.6

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	50.9%	45.3%	44.5%	46.9%	49.0%
净利率	30.6%	33.8%	35.8%	35.2%	33.9%
ROE	9.1%	4.4%	6.2%	7.1%	8.9%
资产负债率	13.9%	13.5%	19.5%	14.7%	25.3%
P/B	4.7	4.4	4.2	4.0	3.6

股票投资评级

证券评级：买入（维持），预计相对强于市场表现20%以上。
行业评级：看好，预计行业超越整体市场表现。

风险提示

行业景气度不及预期风险
产品验证不及预期风险

公司背景与转型

原为房地产企业，通过收购凯世通与CompartSystems进入半导体设备制造领域。
CompartSystems在浙江海宁投资30亿元建设研发中心和制造基地，有助于加速半导体核心零部件的国产替代进程。

总结

万业企业正逐步从传统房地产行业向高附加值的半导体设备制造领域转型，受益于国内离子注入设备的国产替代需求，公司未来成长潜力较大。通过加大研发投入和产品交付，公司已初步获得市场认可，盈利预测上调，估值逐步下降，显示出市场对其未来盈利能力的信心。尽管面临一定的行业和产品验证风险，但公司凭借技术积累和战略布局，具备良好的发展动能。

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