20220830-东吴证券-惠泰医疗-688617.SH-2022年中报业绩点评_业绩符合预期_冠脉与外周介入产品线快速增长_3页_449kb

报告摘要

惠泰医疗（688617）2022年中报总结

核心内容

惠泰医疗于2022年8月30日发布2022年中报，显示公司上半年业绩表现稳健，收入和利润均实现显著增长，尤其是在冠脉与外周介入产品线方面增长迅猛。尽管受到疫情影响，公司仍保持高增长态势，符合市场预期。分析师朱国广对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现：
2022年上半年，公司实现营业收入5.56亿元，同比增长44.42%；归母净利润1.59亿元，同比增长38.33%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长39.96%。
第二季度营收2.9亿元，同比增长29.59%；归母净利润0.9亿元，同比增长36.07%。
产品线增长：
- 冠脉产品线收入同比增长50.87%。
- 外周介入产品线收入同比增长61.42%。
  冠脉配套耗材如球囊导管、导引导管、导引导丝等通路类产品逐步纳入带量采购目录，公司凭借技术积累保持竞争优势。
  外周介入方面，公司推出了可调阀导管鞘，是国内首个取得注册证书的同类产品，增强了其市场地位。
研发投入增加：
2022年上半年研发费用达0.88亿元，同比增长75.72%，研发费用率15.9%（较上年增加2.83个百分点）。
多项新产品进入注册检验或临床试验阶段，包括磁电定位环形标测导管、磁定位压力感应射频消融导管等，显示出公司在高技术产品上的持续投入与创新能力。
集采政策影响：
福建联盟集采规则发布，涉及多个介入产品，包括房间隔穿刺鞘、电生理导管鞘等。
采购模式包括分组套采购、单件采购、配套采购，国产产品有望在非压力消融导管、针鞘、电定位诊断导管等细分领域实现进口替代。
财务预测与估值：
2022-2024年归母净利润预测分别为2.89亿、3.99亿、5.38亿元，对应P/E估值分别为41倍、30倍、22倍。
毛利率稳定在68%左右，归母净利率略有下降，但整体保持较高水平。
公司资产规模持续增长，资产负债率下降，股东权益稳步提升，体现出良好的财务结构。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	829	1,165	1,616	2,161
归属母公司净利润（百万元）	208	289	399	538
每股收益（元/股）	3.12	4.33	5.99	8.06
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	56.69	40.85	29.51	21.93