20250821-国金证券-惠泰医疗-688617.SH-PFA新品拓展迅速_介入类产品增速亮眼_4页_820kb

公司2025年半年度报告分析总结

业绩简述

2025年上半年，公司实现营收12.14亿元，同比增长21%，归母净利润4.25亿元，同比增长24%，扣非归母净利润4.11亿元，同比增长25%。单季度Q2收入6.50亿元，同比增长19%，归母净利润2.42亿元，同比增长20%。

经营分析

报告期内，PFA新产品上市后迅速拓展，完成全线产品三维化布局，包括磁定位压力感应消融导管和多种标测导管。上半年累计完成PFA脉冲消融手术800余例。业务增长中，冠脉通路类产品收入6.54亿元，同比增长30.02%；外周介入类产品收入2.13亿元，同比增长21.33%；电生理类产品小幅增长。国际业务海外自主品牌同比增长34.56%，尤其在欧洲、拉美等地区表现突出。国内电生理手术量加速，报告期内完成近8000例。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润分别为8.49亿元、10.73亿元、13.66亿元，同比增长率分别为26%、26%、27%。目前股价对应PE倍数从48.65降至29.32，维持“买入”评级。财务预测显示，归母净利润增长率与总资产增长率稳健，但需关注经营风险。

风险提示

主要风险包括医保控费政策、在研项目推进不达预期、产品推广压力及汇率波动。尽管业务增长强劲，但外部环境可能影响业绩。

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