20220127-国金证券-惠泰医疗-688617.SH-冠脉产品线高速增长_国际业务快速发展_4页_1mb

惠泰医疗 (688617.SH) 详细总结

核心内容

惠泰医疗是一家专注于医药健康领域的公司，近年来在电生理和血管介入业务上取得了显著增长。公司凭借技术领先和市场推广力度加大，在国内电生理和冠脉通路类市场逐步扩大市场份额，成为国产替代的重要参与者。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司预计实现归母净利润2.01亿元，同比增长81%；预计2023年归母净利润将达到4.05亿元，年复合增长率约为38%。
• 产品线发展迅速：冠脉产品线同比增长111%，电生理业务实现从二维向三维的创新升级，提升了产品竞争力。
• 国际业务拓展：2021年完成10余个国家近50个产品注册批件，国际业务发展迅速，未来有望进一步打开海外市场。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，特别是在电生理、冠脉介入和外周介入领域，未来产品管线丰富，技术储备充足。
• 盈利能力提升：公司通过规模效应和生产制造环节的优化，实现了盈利能力的稳步提升，ROE从2019年的23.62%增长至2023年的17.07%。

关键信息

市场数据

• 当前股价：208.98元
• 总股本：0.67亿股
• 已上市流通A股：0.42亿股
• 总市值：139.33亿元
• 年内股价最高最低：459.48元 / 185.95元
• 沪深300指数：4620
• 上证指数：3394

业绩简评

• 2021年全年预计归母净利润：1.92亿至2.09亿元，同比增长73%至89%
• 2021年Q4预计归母净利润：0.30亿至0.47亿元，同比增长-24%至+20%
• 扣非归母净利润：1.70亿至1.87亿元，同比增长74%至91%

经营分析

• 业务增长驱动：电生理与血管介入业务共同推动公司业绩增长，其中冠脉产品线表现尤为突出。
• 市场渗透提升：公司通过市场推广和产品创新，进一步提升了血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率。
• 研发投入持续：公司在电生理、冠脉介入和外周介入领域均布局了丰富的产品研发管线，预计未来研发投入将继续增长。
• 国际业务发展：2021年完成10余个国家近50个产品注册批件，国际业务持续实现较快发展。

盈利调整与投资建议

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为2.01亿、2.94亿、4.05亿元，同比增长81%、46%、38%。
• 每股收益：2021年为3.01元，2023年预计为6.07元。
• 市盈率（PE）：2021年为69.34倍，2023年预计为34.42倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%至15%之间。

风险提示

• 医保控费政策风险
• 在研项目推进不达预期风险
• 募投产能建设进度不达预期风险
• 汇率波动风险

附录数据

损益表（2018-2023E）

现金流量表（2018-2023E）

资产负债表（2018-2023E）

比率分析

投资建议评分

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%至15%之间
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担任何法律责任。