20230130-德邦证券-中观全行业景气跟踪2023年第1期_继续看好科技成长_54页_5mb

报告摘要

策略专题总结：继续看好科技成长

核心内容

本报告为2023年第1期中观全行业景气跟踪，主要分析了行业配置建议与各行业景气度变化。核心观点是在普林格周期复苏阶段，继续看好科技成长，重点关注自主可控、制造强国、金融地产三大领域。

主要观点

1. 行业配置建议

自主可控：包括半导体、光伏、国防军工、信创，预计受益于国产化加速与政策支持。
制造强国：包括工业母机、工业机器人、新能源车，具有显著的行业增长动能。
金融地产：包括券商、地产，有望迎来业绩改善。

关键信息

1.1 自主可控

半导体

背景：美国芯片法案及对华出口管制推动国产化加速。
现状：国内半导体设备在手订单充足，估值处于历史低位。
趋势：随着库存回落，基本面有望改善。

光伏

需求：国内外需求旺盛，光伏市场持续扩容。
技术：HJT技术产业化加速，光电转换效率再创新高。
价格：产业链价格下行，成本降低有望带动需求爆发。

国防军工

需求：军费持续增长，军工企业订单饱满。
政策：二十大提出“科技强军”，推动行业整合。
国际：地缘政治不确定性上升，强军强国成为紧迫任务。

信创

重要性：信创产业是保障国家信息安全的关键。
市场规模：2022年信创产业规模达9220.2亿元，预计2025年突破2万亿元。
政策支持：《“十四五”信息化规划》强调信创产业的重要性，预计到2025年实现显著增长。

1.2 制造强国

工业母机

重要性：作为工业现代化的基石，高端数控机床国产替代需求迫切。
政策：近年来政策频繁释放积极信号，支持行业核心技术攻关。
趋势：2025年高档数控机床国内市场占有率有望超过80%。

工业机器人

市场：全球工业机器人装机量迅速增长，中国市场增速领先。
技术：核心零部件（伺服系统、减速器、控制器）为关键。
政策：十七部门联合印发“机器人+”行动方案，推动行业发展。

新能源车

趋势：2023年新能源车渗透率有望加速提升。
政策：补贴退坡后，行业转向内生需求驱动。
技术：智能化、网联化趋势明显，产品力持续提升。

1.3 金融地产

券商

政策：证券经纪业务新规落地，缓解降费担忧。
趋势：资本市场回暖有望带动券商业绩修复。

地产

政策：“四项行动”发力保主体，需求端刺激有望加码。
前景：房地产作为支柱产业，政策将推动行业平稳过渡。

行业景气方向

2.1 总览

量端：国防军工、电子、通信、农林牧渔、食品饮料、医药生物、纺织服装、公用事业环比景气度向上。
价端：钢铁、有色金属、医药生物、公用事业同比景气度向上。

2.2 量端

环比：有轨交设备Ⅱ、国防军工、电子、通信、农产品加工+饲料、食品加工+休闲食品、食品制造业、非白酒+白酒Ⅱ、医药生物、纺织制造、电力等景气度向上。
同比：煤炭开采、油气开采Ⅱ、化学原料+化学制品、普钢+特钢Ⅱ、有色金属冶炼及压延加工业、电气机械和器材制造业、轨交设备Ⅱ、国防军工、电子、通信、非白酒+白酒Ⅱ、家用电器、电力等景气度向上。

2.3 价端

环比：钢铁、有色金属、医药生物、公用事业景气度向上。
同比：除钢铁外，其他行业景气度均向上。

风险提示

高频数据对行业整体景气度解释力度有限。
高频数据发布时间具有滞后性。
高频数据可能存在误差。

图表与数据支持

图1：主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额（2019年）。
图2：芯片领域中国供应链各环节的竞争力。
图3：IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌。
图4：国内主要半导体设备上市公司在手订单充足。
图5：半导体设备估值水平处于历史低位。
图6：根据BNEF预测，2022年全球新增光伏装机228GW（dc），2030年将增至334GW（dc）。
图7：11月我国生产光伏电池同比增长68.1%。
图8：12月我国出口太阳能电池42763万个，同比增长51.7%。
图9：多晶硅价格2022年11月见顶回落。
图10：组件价格持续下行。
图11：军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模大幅提升。
图12：信创产业链示意图。
图13：2022年信创产业规模达9220.2亿元，预计2021-2025年复合增长率为35.7%。
图14：近年来政策对工业母机行业频繁释放积极信号。
图15：2021年中国工业机器人出货量相当于全球其他地区安装的所有机器人的总和。
图16：工业机器人产业链。
图17：我国企业亟需突破关节机器人、平面多关节机器人产品。
图18：预计2023年中国智能机器人市场规模突破500亿元。
图19：中国新能源车行业产业链结构。
图20：2022Q1A股表现较弱，2023年资本市场回暖有望带动券商业绩修复。
图21：房地产销售磨底。
图22：房地产投资同比持续下行。
图23：自上而下量价两端变化总览。
图24：量端工业增加值。
图25：价端PPI。
图26：自下而上总览（行业中观高频数据）。

表格数据支持

表1：“十四五”信息化发展主要指标。
表2：煤炭月度景气跟踪（2022年12月）。
表3：石油石化月度景气跟踪（2022年12月）。
表4：基础化工月度景气跟踪（2022年12月）。
表5：钢铁月度景气跟踪（2022年12月）。
表6：有色金属月度景气跟踪（2022年12月）。
表7：建筑材料月度景气跟踪（2022年12月）。
表8：电力设备月度景气跟踪（2022年12月）。
表9：机械设备月度景气跟踪（2022年12月）。
表10：电子月度景气跟踪（2022年12月）。
表11：通信月度景气跟踪（2022年12月）。
表12：国防军工月度景气跟踪（2022年12月）。
表13：农林牧渔月底景气跟踪（2022年12月）。
表14：食品饮料月底景气跟踪（2022年12月）。
表15：医药生物月底景气跟踪（2022年12月）。
表16：纺织服装月底景气跟踪（2022年12月）。
表17：轻工制造月底景气跟踪（2022年12月）。
表18：家用电器月底景气跟踪（2022年12月）。
表19：汽车月底景气跟踪（2022年12月）。
表20：传媒月底景气跟踪（2022年12月）。
表21：休闲服务月底景气跟踪（2022年12月）。
表22：美容护理月底景气跟踪（2022年12月）。
表23：非银金融月底景气跟踪（2022年12月）。
表24：银行月底景气跟踪（2022年12月）。
表25：房地产月底景气跟踪（2022年12月）。
表26：建筑装饰月底景气跟踪（2022年12月）。
表27：公用事业月底景气跟踪（2022年12月）。
表28：环保月底景气跟踪（2022年12月）。
表29：交通运输月底景气跟踪（2022年12月）。
表30：商业贸易月底景气跟踪（2022年12月）。
表31：计算机月底景气跟踪（2022年12月）。

总结

报告强调在普林格周期复苏阶段，科技成长行业仍是重点投资方向，尤其是自主可控、制造强国和金融地产领域。同时，各行业景气度变化显示，国防军工、电子、通信、农林牧渔、食品饮料、医药生物、纺织服装、公用事业在量端表现较好，钢铁、有色金属、医药生物、公用事业在价端表现较好。报告还指出，需关注高频数据的局限性以及政策变化对行业的影响。

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