20221031-德邦证券-中观全行业景气跟踪2022年第10期_贯彻国家安全观_52页_5mb

策略专题总结

核心内容概述

本报告围绕“贯彻国家安全观”展开，重点分析了当前行业景气度及配置建议，涵盖民生安全、战略资源和自主可控长期赛道三大方向。报告结合自上而下和自下而上的分析方法，对行业景气度进行了全面梳理，并指出在国内外需求增长、政策支持及技术迭代背景下，部分行业具备较强的景气支撑。

主要观点与关键信息

一、行业配置建议

1. 民生安全

   • 地产：政策持续发力，销售进入弱复苏阶段，但投资修复仍需时间。
   • 生猪养殖：供给偏紧支撑猪价震荡走强，下半年猪企利润有望明显增厚。

2. 战略资源

   • 煤炭：供给端趋紧，行业维持高景气，重点煤矿库存处于低位。
   • 能源金属：新能源需求旺盛，锂价表现强势。
   • 油气及油服&油运：供给收缩推动原油价格韧性，国际油价高位震荡。
   • 黄金：抗通胀及避险属性凸显，未来金价有望反弹。

3. 自主可控长期赛道

   • 国防军工：军费支出强劲，行业订单饱满，国企改革加速发展。
   • 信创：信息安全重要性提升，信创产业迎来黄金发展期。
   • 半导体设备及材料：美国芯片法案及对华出口管制推动国产化加速，估值处于历史低位。
   • 光伏：国内外需求旺盛，技术迭代持续推进。
   • 风电：新增装机维持高景气，成本下行推动盈利修复。

二、行业景气方向

自上而下分析

• 量端：多数行业环比和同比景气度向上，但部分行业如纺织服装、家用电器、非银金融等表现分化。
• 价端：煤炭、有色金属、电力设备、电子、通信等行业景气度上行，部分行业如基础化工、钢铁、医药生物等景气度下行。

自下而上分析

• 上游原料：多数行业环比景气度下行，如煤炭、石化、化纤等。
• 中游制造：多数行业环比景气度上行，如电力设备、机械设备、通信等。
• 下游消费：行业景气度分化，农林牧渔、食品饮料、汽车等表现较好。
• 金融房建：房地产行业景气度下行，但银行业和建筑装饰行业景气度上行。
• 支持服务：公用事业、环保、物流等表现分化，部分行业如燃气、环保、物流景气度上行。

三、行业景气数据亮点

• 煤炭：9月原煤产量环比增长4.4%，需求端发力，行业维持高景气。
• 光伏：9月我国生产光伏电池2981万千瓦，同比增长40.6%，出口增长19.5%。
• 半导体设备：估值处于历史低位，国产化加速。
• 风电：新增装机维持高景气，钢价下行缓解成本压力。
• 信创：产业链逐步完善，预计2023年市场规模持续增长。

四、风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释力度有限。
• 高频数据发布时间具有滞后性。
• 高频数据可能存在误差。

行业景气趋势总结

• 上游原料：煤炭、能源金属等供给端趋紧，价格维持高位。
• 中游制造：电力设备、机械设备、通信等行业景气度上行。
• 下游消费：农林牧渔、食品饮料、汽车等行业需求回暖。
• 支持服务：环保、物流、互联网电商等表现积极。
• 金融房建：房地产市场仍处磨底阶段，银行和建筑装饰行业景气度上行。

图表与数据

• 图1：8月5年期LPR降低15BP，降低购房按揭贷款成本。
• 图2：房地产销售磨底。
• 图3：房地产投资同比持续下行。
• 图4：房屋新开工面积同比继续下行。
• 图5：土地购置面积同比继续下行。
• 图6：高频数据显示10月商品房销售降幅走阔。
• 图7：6月以来生猪价格震荡走强。
• 图8：母猪价格平稳，反映补栏需求较弱。
• 图9：猪粮比价上行，生猪养殖企业盈利改善。
• 图10：欧洲能源危机难解，海外动力煤价格维持高位。
• 图11：国有重点煤矿库存处于低位。
• 图12：锂价表现强势。
• 图13：俄乌冲突后原油价格高位震荡。
• 图14：金价承压，但中长期有望反弹。
• 图15：军工行业合同负债和预收账款规模提升，验证军费支出强劲。
• 图16：信创产业链示意图。
• 图17：半导体行业资本支出预计增长24%。
• 图18：半导体设备估值处于历史低位。
• 图19：光伏电池产量增长40.6%，出口增长19.5%。
• 图20：风电新增装机维持高景气。
• 图21：钢价下行缓解风电成本。
• 图22：自上而下量价两端变化总览。
• 图23：量端|工业增加值。
• 图24：价端|PPI。
• 图25：自下而上总览（行业中观高频数据）。

表格数据概览

• 表1：“十四五”信息化发展主要指标。
• 表2：煤炭月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表3：石油石化月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表4：基础化工月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表5：钢铁月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表6：有色金属月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表7：建筑材料月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表8：电力设备月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表9：机械设备月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表10：电子月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表11：通信月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表12：国防军工月度景气跟踪（2022年9月）。
• 表13：农林牧渔月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表14：食品饮料月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表15：医药生物月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表16：纺织服装月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表17：轻工制造月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表18：家用电器月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表19：汽车月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表20：传媒月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表21：休闲服务月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表22：美容护理月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表23：非银金融月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表24：银行月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表25：房地产月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表26：建筑装饰月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表27：公用事业月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表28：环保月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表29：交通运输月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表30：商业贸易月底景气跟踪（2022年9月）。
• 表31：计算机月底景气跟踪（2022年9月）。

总结

本报告强调在“国家安全观”背景下，应关注民生安全、战略资源及自主可控赛道。重点推荐地产、生猪养殖、煤炭、能源金属、油气、黄金、国防军工、信创、半导体设备及材料、光伏、风电等板块。同时指出行业景气度存在分化，需结合政策、需求及技术趋势综合判断。风险提示方面，需关注高频数据的局限性及不确定性。