20220829-德邦证券-中观全行业景气跟踪2022年第8期_发展要安全_47页_5mb

行业配置与景气度分析总结

核心内容概览

本报告围绕“战略安全”和“自主可控”两大主题，对2022年7月中国各行业的景气度进行分析，提出行业配置建议，并对相关风险进行提示。主要聚焦于上游原料、中游制造、下游消费、金融房建及支持服务等领域的景气变化，结合宏观政策与市场动态，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 行业配置建议

• 自主可控长期赛道：国防军工、半导体材料与设备、光伏、风电。
• 战略资源：能源金属、煤炭、天然气、油气及油服&油运、黄金。
• 民生安全领域：地产、生猪养殖。

1.1 自主可控长期赛道

• 国防军工：受军费支出增长和C919取证进展带动，行业景气度持续提升，国企改革加速，资产证券化率有望提升。
• 半导体设备及材料：全球资本开支上行，美国芯片法案通过推动国产化，行业估值处于历史低位。
• 光伏：国内外需求旺盛，7月光伏电池产量和出口量大幅增长，技术迭代加快，HJT产业化进程加速。
• 风电：新增装机维持高景气，成本下行推动盈利修复。

1.2 战略资源

• 能源金属：锂、钴等金属因新能源需求旺盛，价格保持高位。
• 煤炭：供给端趋紧，库存处于低位，需求端受极端天气影响，价格维持高位。
• 天然气：欧洲能源危机加剧，供给扰动推动价格上涨。
• 油气及油服&油运：供给收缩，原油价格维持强势。
• 黄金：作为抗通胀和避险资产，价格维持高位。

1.3 民生安全

• 地产：政策逐步加码，销售开始回暖，基本面处于磨底阶段。
• 生猪养殖：猪价震荡走强，产能去化效应显现，盈利有望改善。

2. 行业景气方向——自上而下

• 量端：多数行业景气度向下，仅部分行业如石油石化、电力设备、公用事业等景气度上行。
• 价端：多数行业景气度向下，部分行业如食品饮料、环保等景气度上行。

3. 行业景气方向——自下而上

• 上游原料和下游消费多数行业景气度下行，中游制造和金融房建景气度分化，支持服务多数行业景气度上行。

关键信息

上游原料

• 煤炭：全国原煤产量环比下降1.8%，国有重点煤矿销量同比上升12.0%，动力煤价格同比下行7.2%，环比上升1.7%。
• 石油石化：油气开采和炼化及贸易景气度下行，油服工程景气度上行。
• 基础化工：化学原料、化学纤维、塑料、橡胶等景气度下行。
• 钢铁：普钢、特钢和冶钢原料景气度均下行。
• 有色金属：贵金属、工业金属、小金属、金属新材料景气度下行。
• 建筑材料：水泥、玻璃玻纤景气度下行，装修改材景气度分化。

中游制造

• 电力设备：光伏设备景气度上行，风电设备景气度下行，电池和电网设备景气度分化。
• 机械设备：自动化设备和轨道交通设备景气度下行，专用设备和通用设备景气度分化。
• 电子：消费电子和元件景气度分化，半导体和光学光电子景气度下行。
• 通信：基站设备景气度上行。
• 国防军工：航海装备景气度下行。

下游消费

• 农林牧渔：总体景气度上行，种植业、渔业和饲料景气度下行，养殖业和农产品加工景气度分化。
• 食品饮料：白酒、非白酒、休闲食品和调味发酵品景气度下行，饮料乳品景气度分化。
• 医药生物：化学制药和医药商业景气度下行，中药景气度上行。
• 纺织服装：服装家纺和饰品景气度下行，纺织制造景气度分化。
• 轻工制造：造纸和家居用品景气度下行。
• 家用电器：总体景气度下行，厨卫电器和照明设备景气度上行。
• 汽车行业：整体景气度下行，乘用车、商用车、汽车零部件和摩托车及其他景气度分化。
• 传媒：游戏和影视院线景气度分化，出版景气度下行。
• 休闲服务：酒店餐饮景气度上行，旅游及景区景气度下行。
• 美容护理：个护用品和化妆品景气度均下行。

金融房建

• 非银金融：券商景气度上行，保险景气度下行。
• 银行：景气度分化。
• 房地产：同比景气度下行。
• 建筑装饰：基础设施景气度分化，专业工程与房屋建设景气度上行。

支持服务

• 公用事业：电力景气度上行，燃气景气度下行。
• 环保：环境治理景气度上行。
• 交通运输：整体景气度上行，航空机场和铁路公路景气度上行，港口航运景气度分化，物流景气度下行。
• 商业贸易：整体景气度下行，互联网电商和贸易景气度上行。
• 计算机：IT服务和软件开发景气度下行。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度解释力度有限。
• 高频数据发布时间具有滞后性。
• 高频数据可能存在误差。