20230927-招商银行-资本市场四季报（2023年10月）_美联储偏鹰致市场趋紧_国内经济和风险偏好均将企稳_26页_2mb

Table_Yemei0资本市 价研究月度报告2023年9月27日

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美联储偏鹰致市场趋紧，国内经济和风险偏好均将企稳

📍 配置建议（未来6个月）

📍 前期回顾

1. 美元指数上行，美债利率创新高。
2. 中国国债利率震荡上行，人民币偏弱。
3. A股震荡，外资流出压力存在。

📍 本期主题：境外偏鹰，境内边际企稳

🔶 境外：美货币政策将继续依赖数据

• 美国经济韧性仍存，再通胀压力上升。
• 美联储“鹰派”立场推迟降息预期，利多美元，利空黄金。
• 美债利率或维持高位，美股震荡结构中科技强于大盘。

🔶 境内：政策利好带动经济修复

• 8月经济数据边际改善，政策落地效果初显。
• 风险偏好有望修复支撑权益资产，债券利率调整趋缓。
• 外资波动+国内稳增长政策注入信心，A股波动区间3000-3400点。

📍 市场前瞻及策略

1. A股：阶段性企稳底部，维持中高配策略。
2. 固收：利率震荡+信用利差分化，关注纯债策略。
3. 美股/科技：阶梯增配时机，规避拥挤交易。
4. 中资美元债：配置窗口未关闭，投资级更优。

📍 总 结

• 大类资产配置推荐优先级：
  • 高配：A股成长风格（医药、电子）
  • 中高配：A股、港股科技、中资美元债
  • 其他标配/低配类资产
• 胜率维度较高：境内权益>黄金；盈亏比维度境内股票>债券。
• 建议关注拐点+周期修复行业，谨慎抵近期涨幅大的板块。