20231204-兴证期货-农产品月度报告_天气扰动影响盘面_油脂偏弱震荡_12页_807kb

全球商品研究·农产品天气扰动影响盘面，油脂偏弱震荡

1. 价格回顾

• 豆类受11月巴西干旱影响，初期涨幅扩大，但随后南美降水好转及阿根廷种植进度推进缓解了产量担忧，价格大幅回撤。
• 棕榈油受马棕减产支撑，出口好转带动累库压力缓解，但整体库存高位仍压制价格。
• 豆油受天气和国内供应压力交织，价格偏弱震荡。

2. 关键变盘节点

• 事件驱动：天气是主导因素，当前市场等待南美种植关键期降水变化。
• 产区动态：
  • 巴西干旱缓解（产量预期下调，但仍有修复空间）；
  • 阿根廷种植进度超预期，产量上调预期支撑大豆供应过剩论。

3. 后市展望与策略

• 棕榈油：产量减量逐步兑现，出口压力仍存，库存改善空间有限；
• 豆油：供应充足压力明显，需求端进入淡季，预计维持偏弱震荡。
• 短期策略：主力合约暂观望，谨慎把握天气炒作下的波动机会。

4. 风险因素

• 天气生变（厄尔尼诺反向发展、关键降水未达标）；
• 美豆单产与面积调整；
• 当地需求旺季兑现不及预期；
• 中印进口利润变动。