20230801-兴证期货-农产品月度报告_天气炒作驱动盘面_内盘合约强于外盘_13页_1mb

全球商品研究·农产品兴证期货研发产品系列天气炒作驱动盘面：2023年7月豆类市场分析

行情回顾

• 外盘：7月大豆价格先涨后跌，受天气炒作和宏观扰动推动，月末价格快速下行，主因降水变化影响剧烈。
• 内盘：豆类（豆二、豆粕）价格快速上行，涨幅高于外盘。豆粕涨幅显著（+132.3%），领涨盘面，内盘总体强于外盘，人民币贬值及油厂挺价是推手之一。

关键驱动：

• 外盘：7月天气炒作（降水变化）是主要驱动因素。美豆种植面积下调最初被市场消化后，天气改善（7月降水总量达到预期）部分缓解干旱担忧，但秋季降水预期推高价格下行可能。
• 内盘：交易时间差异叠加种植面积下调信息滞后，加上基差收窄和油厂挺价，内盘豆类表现更强。

后市展望

• 外盘美豆：8月预期降水回升，可能缓和单产担忧，推动价格回吐天气升水；但市场对单产可能下调仍有预期，短期内支撑略降。
• 国内豆粕：进口大豆减少和豆粕库存偏低加剧供需紧张预期，结合下游需求阶段性修复（开学、“双节”拉动消费），豆粕可能维持高位震荡。
• 豆类合约分化趋势：内外盘走势可能出现短期分化，内盘豆类运行偏强。

基本面情况

供应端

• 美豆种植：7月降水改善生长环境，优良率提升至54%，干旱面积降至53%；8月降水回升预期利好单产。
• 进口大豆：三季度中国进口预计回落，港口库存低，发运缓慢，阶段性供应偏紧。
• 巴西出口：发运放缓，库存高企，“双节后”可能阶段性缓解供应。

需求端

• 国内豆粕：下游采购活跃，累库受阻；学校开学及消费节前备货提振需求。
• 压榨利润：高位运行，但远月盘面及南美丰产预期压制远月利润。

风险提示

• 美国天气变化。
• 国内豆粕需求变化。

分析师：林玲 / 王其强