20250921-华泰期货-燃料油周报_短期矛盾有限_市场结构或持稳运行_10页_2mb

燃料油周报总结 (2025-09-21)

市场表现

本周燃料油期货市场呈现区间震荡，FU主力合约周度涨幅2.91%，LU主力合约周度涨幅3.09%，整体波动有限。市场结构下有支撑，上方存在阻力。

供应分析

供应方面，中东局势升温，伊朗高硫燃料油发货量环比减少，同比下降；俄罗斯高硫燃料油出口环比增加，但受限于制裁和检修。低硫燃料油供应局部增量来自尼日利亚，但整体压力有限。欧佩克增产对供应有补充作用，但速度慢于预期。

需求分析

需求方面，航运需求受美国关税和碳中和趋势影响，高硫燃料油需求相对坚挺，低硫需求持续下滑。发电终端需求季节性回落，中东出口潜力待释放。美国对等关税虽控制造成冲击，中期需求下行压力持续。

库存情况

库存方面，新加坡燃料油库存减少4.21%，舟山港库存减少8.47%，反映库存水平偏高但有所消化。

策略与风险

策略建议：高硫和低硫短期中性，中期向下；无显著跨品种、跨期或期现机会。主要风险包括宏观波动、关税、原油价格大幅震荡、发电需求超预期及欧佩克增产不及预期。

总体观点

短期矛盾有限，市场结构或持稳，供应压力边际缓和，但需求未显著改善，中期趋势偏向下行，尤其低硫燃料油受份额替代压力制约。