海外：政治的风险，经济的稳健~全球视角系列-20171126-兴业证券-10页-1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2017年11月26日全球及国内经济形势，重点讨论了美欧经济复苏情况、政治风险及市场动态，并提供了相关行业和公司投资评级说明及联系方式。

主要观点

1. 全球经济形势

• 美欧经济复苏：美欧经济仍处于复苏阶段，但结构上呈现“欧强美弱”趋势，美元面临下行压力。
• 政治风险上升：特朗普的国内政策受阻，政治矛盾向外转移的风险增加，尤其体现在“祸水东引”的担忧上。
• 市场风险偏好提升：由于税改推进和欧洲央行（ECB）偏鸽政策，市场风险偏好有所上升。

2. 国内经济展望

• 经济惯性延续：受益于供给侧改革，国内经济在三季度仍保持一定动能。
• 四季度经济压力：上半年需求端提前发力，地产、基建和外需贡献逐渐放缓，四季度后经济仍面临下行压力。
• 国企去杠杆影响：大中型（国有）企业利润结构性分化可能延续。

关键信息

1. 全球市场动态

• 欧债普涨：德国组阁失败引发欧洲市场避险情绪上升，推动欧债价格上涨。
• 油价上涨：OPEC与俄罗斯等非OPEC国家延长减产协议，加上加拿大输油管道关闭，推动油价走高。
• 市场表现：本周大类资产中，原油涨幅居前；欧元区国债普涨。

2. 重要事件点评

• 耶伦辞职：耶伦提前辞去美联储理事职务，为特朗普重组美联储提供机会。
• 德国组阁失败：默克尔组阁失败，德国或重新大选，加剧欧洲政治不确定性。
• 英国脱欧进展：特雷莎·梅提交修改后的脱欧方案，寻求欧盟让步，英镑短期受提振。
• 津巴布韦政局变化：前副总统姆南加古瓦宣誓就任总统，政局动荡后股市回升。

3. 海外数据详解

美国数据

• 软指标分化：谘商会领先指标超预期上行，但制造业和服务业PMI有所回落。
• 消费者信心提升：密歇根大学消费者信心指数小幅上修。
• 耐用品订单转降：10月耐用品订单环比下降，拖累因素包括飞机和国防订单。
• 成屋销售回暖：10月成屋销售总数年化超预期，显示房地产市场有所复苏。
• 失业金人数低位：首次申请失业金人数维持在低位，显示劳动力市场稳健。

欧元区数据

• PMI高位上行：欧元区11月制造业和服务业PMI均超预期，综合PMI创2011年以来新高。
• 消费者信心反弹：欧元区11月消费者信心指数大幅反弹，创2001年以来新高。
• 德国商业景气指数创新高：德国IFO商业景气指数连续两个月刷新历史高点。

其他地区数据

• 日本制造业PMI上行：11月制造业PMI为2014年以来最高，外需仍强劲。
• 英国GDP符合预期：三季度GDP符合预期，消费走强，净出口为主要支撑。

投资评级说明

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