20170423-兴业证券-全球视角系列_政治风波接踵来袭_资产波动上升_14页_827kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券发布，分析了2017年4月23日全球及主要经济体的经济形势、市场动态和政治事件对资产价格的影响。报告指出，全球宏观经济环境复杂多变，发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。同时，中国国内经济在旺季来临前仍存在补库存现象，但基建、地产和汽车等领域的拉动效应难以持续，导致经济整体呈现“前高后低”的趋势。

主要观点

全球经济趋势

• 发达国家政策转向：发达国家货币宽松政策接近尾声，开始转向“财政+贸易保护”模式，这可能对全球经济产生“祸水东引”的影响。
• 中美利差扩大：中美10年期国债利差扩大至1.2%，为近半年最高，反映出两国经济基本面和政策导向的差异。
• 资产波动性上升：二季度全球资产波动性明显上升，主要受到地缘政治和经济数据波动的影响。

中国国内经济

• 补库存延续：在旺季来临之前，补库存行为仍将持续，但缺乏持续性的拉动因素。
• 货币政策受限：通胀、去杠杆和外部压力压缩了货币政策的放松空间。
• 经济走势预测：2017年整体经济走势预计为“前高后低”。

关键信息

全球市场动态

• 资产波动性回归：全球资产市场波动性回归，英镑上涨而油价回落，中美利差拉大。
• 地缘政治影响：地缘政治局势紧张，影响资产波动，法国大选、英国提前大选、韩国大选等事件引发市场关注。
• 法国大选：法国总统大选于4月23日开始，枪击事件导致民调变化，极右翼候选人支持率上升，可能对欧洲金融市场产生负面影响。
• 英国提前大选：英国首相特蕾莎·梅通过提前大选议案，大选日期定于6月8日，可能影响英国退欧进程。
• 韩国大选：韩国总统选举定于5月9日举行，呈现“两强三弱”的局面。

经济数据表现

• 美国经济：
  • 工业产值有所改善，但制造业环比减速，新屋开工明显放缓。
  • PMI回落，暗示美国经济可能正在放缓。
  • 劳动力市场保持稳健，失业金人数处于低位。
• 欧元区经济：
  • PMI再创六年新高，显示制造业和服务业持续回暖。
  • 通胀回落，消费者信心指数回升。
• 日本经济：
  • 出口回暖，对中国出口为主要拉动因素。
  • 制造业PMI维持在扩张区间，显示经济向好。
• 英国经济：
  • 零售数据不及预期，家庭支出放缓，可能拖累一季度经济增长。

周边经济体表现

• 韩国出口：出口增速大幅上升，达到2011年2月以来的最高水平。
• 印尼出口：出口增速显著改善，为2011年10月以来的次高增速。
• 中国台湾地区出口：出口订单增速放缓，但仍处于较高水平。

图表说明

• 图表1：显示二季度资产波动上升的趋势。
• 图表2：展示英镑上涨和原油下跌的表现。
• 图表3：反映中美10年期国债利差的变化。
• 图表4：显示美国CPI回落，主要受能源价格影响。
• 图表5：列出法国大选时间表。
• 图表6：展示法国大选首轮民调支持率。
• 图表7：提供法国大选候选人的隐含获胜概率。
• 图表8：美国制造业环比减速。
• 图表9：美国硬数据疲弱，显示经济放缓迹象。
• 图表10：欧元区PMI走强。
• 图表11：欧元区经济数据对比。
• 图表12：韩国出口上升。
• 图表13：周边经济体出口同比增速分化。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对于上证综指/深圳成指的表现为基准。
• 公司评级：以公司股价相对于大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。

信息披露与分析师声明

• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师具有执业资格，研究观点独立、客观，不因报告内容获得任何补偿。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成买卖建议，内容仅供参考，不保证准确性和完整性。

总结

本报告全面分析了2017年4月全球及主要经济体的经济和市场动态，指出发达国家货币政策转向，全球利率面临上行压力。中国国内经济在补库存延续的同时，面临通胀、去杠杆和外部压力，货币政策空间受限。全球市场波动性上升，受地缘政治和经济数据影响。法国、英国和韩国的大选对市场产生重要影响，同时周边经济体出口表现分化，日本出口回暖，韩国和印尼表现突出。投资评级以相对表现为基础，提供不同级别的建议。报告强调信息的客观性和独立性，并提醒投资者注意潜在的利益冲突。