20170611-兴业证券-全球视角系列_市场与政治的分化_11页_557kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券研究所分析师团队撰写，主要分析2017年6月全球及中国经济形势、市场动态以及相关投资评级信息。报告指出，全球经济面临放缓压力，发达国家货币政策逐步转向紧缩，而中国则受外部压力制约，货币政策空间受限。同时，报告强调了市场与政治的分化趋势，尤其在英国大选和美国政治事件中表现明显。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币宽松接近尾声：全球利率面临上行压力，美国等国家的政策开始转向“财政+贸易保护”模式。
• 中国汇率难以贬值：美国施压下，中国汇率保持稳定，这限制了中国货币政策的进一步宽松空间。
• 出口与内需分化：5月中国出口同比增速为8.7%，进口为14.8%，均高于市场预期，但未来出口面临中期压力。
• 通胀与去杠杆影响货币政策：5月CPI和PPI均未超出预期，显示通胀压力有限，去杠杆和外部环境压缩了货币政策的放松空间。

国内经济

• 补库存接近尾声：4月工业库存数据表明，本轮主动补库存已结束，后续被动补库存和去库存对经济影响有限。
• 经济呈现“前高后低”趋势：2017年经济整体预计将呈现前高后低的走势，主要受制于政策与外部环境。

关键信息

市场与政治分化

• 全球市场反应平淡：本周海外市场大事频发，但市场反应较为平淡。
• 英国大选结果影响脱欧前景：保守党未获多数席位，形成“悬浮议会”，退欧政策难以达成共识，未来谈判将更加复杂。
• 美国政治事件引发争议：FBI前局长科米作证后，特朗普质疑其证词的真实性，双方关系进一步紧张。
• 卡塔尔断交危机升级：卡塔尔拒绝特朗普的调解邀请，局势持续紧张，可能对地区稳定产生影响。
• 南非评级下调：穆迪将南非长期债务评级由Baa2降至Baa3，反映其经济疲软和政治不确定性。

全球市场动态

• 美国制造业放缓：4月耐用品订单和工厂订单环比转负，显示制造业活动减缓。
• 欧元区经济表现分化：投资者信心创新高，但零售销售和工业产值出现疲软迹象。
• 英国经济软硬指标分化：服务业PMI走低，工业产值环比上升但同比下滑，反映经济复苏不均衡。
• 日本经济面临通缩风险：1季度名义GDP环比为负，显示通缩压力依然存在。
• 全球贸易趋势性放缓：多国出口数据低于预期，表明全球贸易增长动力不足。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对大盘涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

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图表引用

• 图表1：主要资产回报变化，显示原油跌幅最大。
• 图表2：10年国债到期收益率变化。
• 图表3：英国保守党难以单独组阁。
• 图表4：美国核心耐用品订单走弱。
• 图表5：批发和零售库存增速下行。
• 图表6：欧元区Sentix投资者信心创新高。
• 图表7：欧元区一季度GDP中投资贡献最大。
• 图表8：英国软数据和硬数据再度分化。