20210620-华泰期货-国债期货周度跟踪报告_同业存单发行利率上行_14页_1mb

同业存单发行利率上行总结

核心内容

近期市场数据显示，同业存单发行利率上行，对债券市场产生一定影响。同时，期债与现券市场出现利率背离现象，资金利率震荡上行，而现券利率相对稳定或小幅下行。经济指标方面，工业指数与BDI指数有所波动，但整体趋势未明显改变。多家银行宣布下调一年期以上存款产品利率，释放出对债市的利好信号，但影响有限。

主要观点

1. 市场回顾

• 期债市场：T、TF和TS主力合约分别变动0.32%、0.14%和0.05%，收盘价分别为98.010、99.795和100.230。
• 现券市场：10y、5y和2y加权利率分别变动-1bp、0bp和0bp，至3.12%、3.00%和2.75%。
• 资金市场：DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动5.23bp、1.60bp和6.74bp，至2.20%、2.01%和2.56%。
• 经济指标：工业指数下降47点至3211，BDI指数上升361点至3218。

2. 策略建议

• 单边策略：市场反弹但资金利率上行，现券利率与资金利率背离，预计现券将跟随资金利率上行。尽管定期存款利率下调对债市偏利好，但影响有限，当前流动性仍以资金市场为主，建议维持谨慎偏空策略。
• 期现策略：IRR仍低于R007利率，不适宜参与正向套利；10年期国债期货基差走势强于5年和2年期，流动性边际收敛，对10年期利率债的套保需求不减，基差短期难以明显收敛。
• 跨品种策略：4TS-T和2TF-T价差走势由资金面主导，随着资金逐渐收敛，价差小幅回调，可考虑做平利率曲线。
• 跨期策略：暂不推荐，2112合约流动性不佳。

关键信息

• 资金利率上行：DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率均出现明显上行，显示市场流动性边际收紧。
• 现券利率相对稳定：10y、5y和2y加权利率变动较小，表明市场对短期利率的敏感度较低。
• 期债市场波动：T、TF和TS合约涨跌幅均在0.05%至0.32%之间，显示市场波动较小。
• CTD券数据：各合约的CTD券、IRR、转换因子、收益率、久期、净价、净基差和基差数据均有所变化，反映市场定价和流动性情况。
• 跨品种价差：4TS-T和2TF-T价差走势显示资金面影响较大，且价差有所回调，建议关注利率曲线平滑操作。

风险提示

• 流动性收紧：当前市场流动性边际收紧，可能对债券价格产生压力，需警惕利率上行风险。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员：孙玉龙
• 联系方式：0755-23887993，sunyulong@htfc.com
• 从业资格号：F3083038
• 投资咨询号：Z0016257

免责声明

本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。报告内容可能在不同时期发生变化，且可能未保持最新状态。未经授权，不得复制、引用或分发本报告内容。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com