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风电行业一季度装机增长显著，行业景气度提升

核心内容概述

2018年第一季度，中国风电新增装机容量达到5.3GW，同比增长77%。这一增长标志着风电行业在经历了一段时间的调整后，重新步入上升通道。随着政策支持和技术进步，分散式风电和海上风电成为未来三年风电行业增长的重要推动力。

主要观点

风电行业发展趋势

• 装机增长显著：一季度风电新增装机同比增长77%，显示出行业复苏迹象。
• 分散式风电前景广阔：技术进步和政策支持使分散式风电具备经济开发价值，预计将在2018-2020年持续贡献装机增量。
• 海上风电潜力释放：在19年上网电价下调暂不涉及海上风电的背景下，海上风电将成为新增装机的重要来源。
• 行业景气度提升：风电设备制造商将优先受益于行业增长，龙头企业更具竞争优势。

风电设备制造公司受益预期

• 受益标的：金风科技、天顺风能、中材科技等公司预计将在行业景气度提升中表现突出。

市场表现

• 整体市场下跌：上证综指本周跌幅为2.77%，电气设备指数跌幅为2.06%，新能源指数跌幅为2.42%。
• 个股表现分化：电力设备、新能源、新能源汽车板块中，个股涨跌幅差异较大，部分公司涨幅显著，也有部分公司跌幅较大。

关键信息

装机容量与价格关系

• 价格下探压力：整机价格持续下探，但能否抵消上网电价下调仍是影响新增装机的重要因素。
• 招标价格影响减弱：预计招标价格经过协商后，其对装机容量的影响将逐步减弱。
• 价格支撑因素：67GW装机需在2019年12月31日前开工，为整机价格提供支撑。

政策动态

• 风电项目清理：广西发改委清理逾期未开工项目，部分项目核准文件失效。
• 分散式风电管理办法：国家能源局出台管理办法，简化核准流程，鼓励“自发自用、余电上网”模式。
• 光伏发电规模管理：国家能源局不再下达各地区建设规模，严格禁止未批先建。
• 电价下调政策：发改委发布通知，分两批实施降价措施，落实一般工商业电价平均下降10%的目标。

公司动态

• 年报发布：多家电力设备、新能源、新能源汽车相关公司发布2017年年报及2018年一季度报，部分公司业绩增长显著，如大豪科技、信捷电气、天顺风能等。

风险提示

• 新能源新增装机不达预期：相关政策的利好有待确认，存在装机容量不及预期的风险。
• 新能源汽车销量低于预期：受补贴退坡和目录重审影响，全年销量可能低于70万辆。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据报告发布后6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

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图表与数据

• 图表目录：包括行业涨跌幅对比、正极材料、负极材料、隔膜、电解液、六氟磷酸锂、DEC、DMC等价格走势图。
• 表格目录：涵盖电力设备、新能源、新能源汽车板块个股涨跌幅前五名，以及公司公告和行业要闻内容。

分析师信息

• 分析师：宋红欣（S1100515060001）
• 联系人：赵旭（S1100117090010）
• 联系方式：电话 010-66495941，邮箱 zhaoxu@cczq.com

总结

2018年一季度风电行业表现出强劲的增长势头，新增装机容量同比增长77%，显示出行业复苏迹象。分散式和海上风电作为未来增长点，有望持续贡献装机增量。风电设备制造商将优先受益于行业景气度提升，相关标的如金风科技、天顺风能、中材科技值得关注。同时，新能源和新能源汽车板块表现分化，政策和市场环境对行业影响显著。需关注新能源新增装机和新能源汽车销量不及预期的风险。