20180703-财富证券-电气设备6月报_峰谷电价推动储能发展_贸易争端影响市场预期_17页_1mb

行业月度报告总结 - 电气设备

核心内容概述

本报告发布于2018年7月3日，主要分析了2018年6月电气设备行业市场表现、估值情况、产业数据及投资建议。报告指出，受中美贸易争端影响，市场整体下跌，电气设备板块跌幅较大。同时，峰谷电价政策推动储能产业发展，新能源项目造价普遍下降，为行业带来积极影响。

主要观点

• 市场表现：6月贸易战重燃，导致各行业板块及主要指数普遍下跌。电气设备板块以12.1%的跌幅居后，年初至今的指数表现亦处于靠后排名。
• 估值分析：电气设备板块市盈率中值为35.5倍，略高于市场中位值34.06倍，但较上月初大幅向下收敛。市净率2.32倍，低于全A市净率2.49倍。估值溢价处于历史中位偏低水平。
• 行业动态：
  • 国家发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，推动峰谷电价政策，促进储能产业发展。
  • 《中国电力行业年度发展报告2018》显示，2017年我国能源消费增长平稳，清洁能源占比上升，新能源项目造价下降。
• 投资建议：在贸易争端背景下，关注工控等下游需求稳定、现金流佳、商业模式可持续的企业，维持“同步大市”评级。
• 风险提示：贸易争端加剧可能导致需求景气度下降。

关键信息

1. 市场表现

• 6月市场普遍下跌，电气设备板块跌幅为12.1%。
• 沪深300指数6月跌幅为9.58%，电气设备板块表现弱于大盘。
• 年初至今，电气设备板块表现靠后，工控自动化板块表现最佳。

2. 估值表现

• 截至7月初，电气设备板块市盈率中值为35.5倍，市净率2.32倍。
• 估值溢价为5%，处于历史中位偏低水平。
• 从历史数据看，电气设备行业市盈率中位数在81.57%的交易日中高于当前水平。

3. 产业数据

• 用电量与设备利用率：
  • 全社会用电量增长，发电设备利用小时数略有变化。
  • 火电设备利用小时数略有上升，风电设备利用小时数略有下降。
• 投资完成额与发电设备新增容量：
  • 电源端投资有所上升，输电线路工程造价上升。
  • 新能源项目造价下降，其中光伏造价下降13.5%，风电造价基本持平。
• 工业指标数据：
  • PMI数据表现平稳，固定资产投资增速有所波动。
  • CPI与PPI维持相对稳定，新能源汽车产销量持续增长。

4. 公司动态与业绩预报

• 已有75家公司披露业绩预报，其中40家预计中报盈利增长，23家预计中报盈利负增长。
• 个股表现分化，24%的个股月度涨幅为正，部分公司如科士达、汇川技术、长高集团等表现较好。

5. 个股跟踪

• 科士达：选举董事、聘任副总经理。
• 天顺风能：出售参股子公司股权。
• 良信电器：终止收购意向协议。
• 汇川技术：部分高管减持计划实施完毕，同时计划收购控股子公司股权。
• 长高集团：中标国家电网第四次变电设备招标，合计中标金额1.19亿元。

投资建议

• 维持“同步大市”评级，建议关注工控等下游需求稳定、现金流佳、商业模式可持续的企业。
• 需关注贸易争端对汇率波动和海外市场税收政策的影响，以及非关税壁垒可能带来的补贴政策变化。

风险提示

• 贸易争端可能加剧，影响行业需求景气度。
• 行业面临海外市场政策不确定性及汇率波动风险。

估值与政策影响

• 峰谷电价政策的实施有助于储能产业的发展，尤其是电化学储能。
• 传统能源造价上涨，新能源项目造价下降，有助于行业整体优化。

总结

2018年6月，电气设备行业受贸易争端影响，市场表现不佳。然而，政策推动如峰谷电价和绿色发展价格机制为储能产业提供了发展机遇。新能源项目造价下降，有利于行业成本控制和盈利能力提升。投资建议关注工控等稳定需求领域，同时警惕贸易争端带来的不确定性。