电气设备行业：峰谷电价推动储能发展，贸易争端影响市场预期-20180703-财富证券-17页-1mb

行业月度报告总结：电气设备

核心内容

本报告分析了2018年7月初电气设备行业的市场表现、估值水平、产业数据及投资建议，重点指出贸易争端对市场预期的影响，以及峰谷电价政策对储能产业的推动作用。

主要观点

• 市场表现：6月受中美贸易争端影响，市场整体下跌，电气设备板块跌幅达12.1%，在所有行业中排名靠后。年初至今，该板块表现亦不佳。
• 估值分析：截至7月初，电气设备板块市盈率中值为35.5倍，略高于市场中位值34.06倍，市净率2.32倍，低于全A市净率2.49倍。板块估值处于历史中位偏低水平。
• 政策影响：国家发改委发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，提出完善差别化电价、峰谷电价机制，推动储能产业发展。特别强调峰谷电价差对储能项目收益的促进作用。
• 产业数据：2017年我国能源消费增长平稳，清洁能源占比上升。新能源项目如光伏、风电造价下降，而传统能源如火电、水电造价上涨。输电线路工程造价有所上升，主要受原材料价格上涨影响。
• 公司动态：75家电气设备公司已披露半年报业绩预报，其中40家预计盈利增长，23家预计盈利下滑，部分公司如科士达、天顺风能、良信电器等有重要公告。

关键信息

一、市场表现

• 市场指数表现：6月贸易战背景下，各行业板块及主要指数普遍下跌，电气设备板块跌幅达12.1%。
• 板块指数表现：年初至今，电气设备板块表现靠后，但工控自动化板块表现相对较好。
• 估值分析：电气设备板块市盈率中值为35.5倍，市净率2.32倍，较上月初大幅向下收敛。板块估值溢价为5%，处于历史中位偏低水平。

二、产业数据

• 用电量与设备利用率：全社会用电量增长，但设备利用率下降，反映电力系统运行效率有所下滑。
• 投资完成额与发电设备新增容量：电源端投资增加，但部分传统能源造价上涨，新能源项目造价下降。
• 工业指标数据：PMI数据表明工业景气度有所波动，CPI与PPI显示通胀压力不大。
• 新能源汽车产销量：新能源汽车产量和销量稳步增长，但增速有所放缓。
• 光伏产业链价格数据：硅料、硅片、电池片及组件价格有所下降，反映行业成本控制能力增强。

三、行业与公司信息

• 峰谷电价推动储能发展：发改委政策明确峰谷电价差对储能产业的促进作用，电化学储能项目装机量增长迅速。
• 《中国电力行业年度发展报告2018》发布：2017年能源消费增长平稳，清洁能源占比上升，电源结构持续优化。
• 半年报披露情况：已有75家公司披露业绩预报，其中40家预计中报盈利增长，23家预计盈利下滑，8家续亏。
• 个股跟踪：部分公司如科士达、天顺风能、良信电器、汇川技术等有重要公告，涉及高管变动、股权交易、减持计划等。

投资建议

• 投资方向：建议关注工控等下游需求稳定、现金流佳、商业模式可持续的企业。
• 评级：维持“同步大市”评级。
• 风险提示：贸易争端可能加剧，影响行业需求景气度。

图表目录

• 图1：区间涨跌幅（2018.1-6月）
• 图2：区间涨跌幅（6月份）
• 图3：板块涨跌幅（2018.1-7月）
• 图4：板块涨跌幅（2018.6月）
• 图5：市场估值水平（市盈率）
• 图6：市场估值水平（市净率）
• 图7：板块估值水平
• 图8：历史估值水平
• 图9：全社会用电量及增速
• 图10：发电设备利用小时数
• 图11：火电设备利用小时数
• 图12：风电设备利用小时数
• 图13：电源投资额
• 图14：电网投资额
• 图15：风电设备新增容量
• 图16：核电设备新增容量
• 图17：PMI
• 图18：各类企业PMI
• 图19：固定资产投资增速
• 图20：CPI与PPI
• 图21：新能源汽车产量
• 图22：新能源汽车销量
• 图23：新能源汽车产量（累计值）
• 图24：新能源汽车销量（累计值）
• 图25：硅料价格
• 图26：硅片价格
• 图27：电池片价格
• 图28：组件价格
• 图29：半年报预计披露时间
• 图30：个股涨跌幅（6月）
• 图31：个股资讯（6月-7月初）

评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

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