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2018年中报业绩预告总结

核心内容

2018年中报业绩预告数据显示，A股整体盈利情况较2018年第一季度有所改善，但行业与公司层面的分化现象显著。从行业角度看，消费类、工业类和防御性行业表现各异；从公司属性来看，国企盈利改善，非国企则面临更多挑战。此外，债券违约事件对股市的影响主要集中在个股层面，未对行业整体业绩造成明显冲击。

主要观点

1. 盈利改善，行业分化显著

• 整体趋势：截至2018年6月30日，A股共有1191家上市公司披露中报业绩预告，其中正面预告占比为70.45%，负面预告为25.19%，不确定为4.37%。负面预告比例较第一季度有所下降。
• 净利润下限：2018年第二季度A股上市公司平均净利润下限为1.32亿元，高于第一季度的0.73亿元，显示业绩整体改善。
• 行业表现：
  • 消费类周期性行业：银行、房地产、汽车等表现较好，非银金融行业相对偏弱。
  • 工业类周期性行业：机械设备、有色金属、化工等行业的负面预告占比环比下降，钢铁行业表现尤为突出。
  • 防御性行业：农林牧渔、公用事业等表现相对较差，而食品饮料、医药生物等表现良好。
  • 国企与非国企对比：国企盈利改善，非国企表现较弱，非国企负面预告比例同比上升，可能与政策压力和财务费用上升有关。

2. 债券违约对股市的影响

• 违约事件：2018年以来，多家上市公司发生债券违约，如保千里、神雾环保、凯迪生态等。
• 行业影响：违约事件对行业整体业绩影响有限，负面预警占比未明显上升，平均净利润也未恶化，主要影响集中在个股层面。
• 案例分析：东方园林因债券发行失败，股价出现快速下跌，公司被停牌至今。

关键信息

信用风险排查

• 严重亏损：6家上市公司2018年第二季度净利润下限占2018年第一季度净资产的10%以上，包括*ST华信、*ST凡谷、云投生态、*ST淮油、华东数控、*ST云网等。
• 信用评级下调：2018年以来，共有20家上市公司发生评级下调，其中化工和公用事业行业受影响较大。

信用风险触发情形

根据《非金融企业债务融资工具定向发行注册工作规程》第十九条，以下情形可能影响债务融资工具发行注册：

• 未能清偿到期重大债务；
• 重大亏损或损失超过净资产10%；
• 实控人被调查或采取强制措施；
• 企业减资、合并、分立、解散或进入破产程序；
• 财务报告被出具保留意见、否定意见或无法表示意见；
• 丧失对重要控股子公司的控制权；
• 主体信用评级下调；
• 经营困难或流动性紧张；
• 其他可能影响投资决策的情形。

风险提示

• 监管风险：监管政策高于预期，可能对市场产生更大影响。
• 评级体系：报告中提及了投资评级标准，包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级。

联系信息

• 分析师：
  • 张旭：010-58452066，zhang xu@ebscn.com
  • 刘琛：021-22169168，chenliu@ebscn.com
• 联系人：
  • 曾章蓉：0755-23894967，zengzhangrong@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070，weiwx@ebscn.com

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