汽车行业月度报告：当泥沙俱下之时，多一份对价值的清醒认知-20180723-财富证券-11页

行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年7月发布的汽车行业月度分析，主要围绕市场回顾、产销数据、投资策略和风险提示展开。报告指出，尽管市场整体下跌，汽车行业表现相对较弱，但估值已处于历史底部区间，具备配置潜力。同时，新能源汽车和智能驾驶行业成为未来增长重点。

主要观点

1. 市场表现与估值分析

• 市场表现：2018年6月15日至7月20日期间，汽车行业跌幅较大，为-11.26%，低于全部申万一级行业中位数（-7.73%），排名24位。
• 估值情况：截至7月20日，申万汽车行业整体PE为17.64倍，低于2012年6月至今的中位数（19.19倍），表明行业估值处于历史底部区间。
• 子板块估值：汽车零部件板块PE为17.00倍，低于行业整体估值，但其估值溢价率（+4%）高于行业平均水平，具备配置价值；汽车服务板块PE为22.44倍，溢价率（+38%）显著，是当前市场中的亮点。

2. 汽车产销数据

• 整体产销：6月汽车产销量分别为228.96万辆和227.37万辆，环比略有下降，同比增长5.77%和4.79%。乘用车销量增长较为稳定，商用车销量增长显著。
• 新能源汽车：6月新能源汽车产销量分别为8.6万辆和8.4万辆，同比分别增长32.3%和42.4%，但环比分别下降10.4%和17.6%。新能源乘用车销量增长明显，商用车也保持增长趋势。
• 充电桩发展：截至6月底，全国充电桩累计布置数量达27.2万部，同比增长58.4%，但仍无法满足新能源汽车快速增长的需求。

3. 新能源汽车销量排行

• 6月新能源汽车销量TOP10中，比亚迪有三款车型入围，其中秦销量最高（5276辆），同比增长316.75%。特斯拉MODEL X销量为2402辆，首次进入前十，表明高端车型市场逐步打开。

关键信息

行业配置建议

• 投资策略：建议关注估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车服务板块，尤其是细分龙头。推荐标的包括：拓普集团、西泵股份、广汇汽车、万里扬、银轮股份、宁波高发和精锻科技。
• 行业评级：予以行业“同步大市”评级，认为板块估值调整接近尾声，有望迎来震荡修复。

产业动态

• 恒大入股FF：恒大以8.6亿美元收购法拉第未来45%股权，推动其在美国市场的发展。
• 特斯拉上海超级工厂：特斯拉与上海临港签署协议，将建设年产能50万辆的超级工厂，是上海最大外资制造业项目。
• 中德智能驾驶合作：签署联合意向声明，推动智能网联汽车领域标准、技术、法规等多方面合作。
• 宝马与宁德时代合作：宝马将从宁德时代采购价值约40亿欧元的电池，用于未来新能源车型。
• 长城与宝马合资：成立光束汽车有限公司，年产能规划为16万辆，聚焦新能源汽车领域。

风险提示

• 销售不达预期：汽车销售增速不及预期可能影响板块表现。
• 中美贸易战发酵：贸易战可能对进口车销售和零部件供应链产生负面影响。

投资逻辑与趋势

• 汽车行业具有良好的延续性，技术变革较慢，核心零部件变化不大。
• 行业竞争力强，形成宽阔护城河，市场份额逐渐向龙头企业集中。
• 新能源汽车和智能驾驶是未来重点发展方向，政策支持将推动行业增长。
• 在当前市场环境下，汽车板块具备避险价值，估值修复预期较强。

评级系统说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应超额收益与亏损程度。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，根据行业指数与沪深300的相对表现划分。

总结

本报告指出，尽管市场整体低迷，汽车行业仍具备配置价值，尤其在新能源汽车和智能驾驶领域。当前估值处于历史低位，板块抗跌能力强，未来有望迎来修复机会。建议投资者关注汽车零部件和汽车服务板块中的细分龙头，同时留意中美贸易战对行业的影响。