20180723-财富证券-汽车行业月度报告_当泥沙俱下之时_多一份对价值的清醒认知_11页_812kb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年7月23日发布的汽车行业月度分析，主要分析了7月份汽车行业的市场表现、产销数据、估值情况以及投资策略，并对相关风险进行了提示。

主要观点

• 市场表现：汽车行业在2018年6月15日至7月20日期间跌幅较大，整体跑输大盘，位于SW行业中第24位。其中，汽车服务板块跌幅最大，而汽车零部件板块表现相对较好。
• 估值分析：截至7月20日，汽车行业整体估值为17.64倍，低于2012年6月至今的中位数，表明行业估值处于历史底部区间。汽车零部件板块估值已回落至2012年初水平，具备配置潜力。
• 产销数据：6月份汽车产销环比略有下降，但同比保持增长，显示行业整体仍具备韧性。新能源汽车产销虽受补贴退坡影响出现环比下滑，但同比增长依然显著，预计下半年新能源汽车市场将出现结构性变化。
• 投资策略：建议投资者关注估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车服务板块，推荐包括拓普集团、广汇汽车、银轮股份、万里扬、西泵股份等标的。

关键信息

1. 市场回顾

• 行业涨跌幅：汽车行业本月跌幅较大，低于全部申万一级行业中位数。
• 子板块表现：
  • 汽车整车板块：整体下跌，无个股上涨。
  • 汽车零部件板块：整体跌幅有限，部分个股表现较好。
  • 汽车服务板块：受质押风险影响，回撤明显，但估值处于底部。

2. 汽车产销数据跟踪

• 整体产销：6月份汽车产量和销量分别为228.96万辆和227.37万辆，同比分别增长5.77%和4.79%，环比略有下降。
• 乘用车与商用车：
  • 乘用车：产量193.08万辆，销量187.42万辆，同比分别增长4.66%和2.31%。
  • 商用车：产量35.89万辆，销量39.95万辆，同比分别增长12.18%和18.20%。
• 新能源汽车：
  • 6月份新能源汽车产量和销量分别为8.6万辆和8.4万辆，同比分别增长32.3%和42.4%，环比分别下降10.4%和17.6%。
  • 充电桩数量累计达27.2万部，同比增长58.4%。
  • 新能源乘用车销量同比增长116.5%，商用车同比增长87.1%。
  • 特斯拉MODEL X进入销量前十，比亚迪多款车型表现突出。

3. 市场及公司信息汇总

• 恒大入股FF：恒大以67.467亿港元收购时颖公司，获得FF 45%股份，标志着公司度过了最艰难时期。
• 特斯拉中国工厂落户上海临港：特斯拉将在上海独资建设超级工厂，规划年产量50万辆纯电动整车。
• 中德合作推动智能网联汽车发展：双方签署联合意向声明，推动标准制定、技术统一和法律法规建设。
• 宝马与宁德时代合作：宝马未来将从宁德时代采购约40亿欧元电池，用于iNEXT车型。
• 长城与宝马合资成立光束汽车：双方各持股50%，聚焦新能源汽车领域，规划年产能16万辆。

4. 投资策略

• 行业评级：予以行业“同步大市”评级，认为板块估值调整接近尾声，将进入震荡修复阶段。
• 推荐标的：
  • 汽车零部件：拓普集团、银轮股份、西泵股份、精锻科技。
  • 汽车服务：广汇汽车。
  • 传统汽车：宁波高发。
• 投资逻辑：汽车板块具备政策支持、产业逻辑清晰、技术变革缓慢、龙头效应明显等特点，适合长线稳健投资。

5. 风险提示

• 汽车销售不达预期：可能影响行业整体表现。
• 中美贸易战过度发酵：可能对出口和进口汽车市场造成影响。

估值与溢价分析

• 汽车行业对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+37%、+26%、-23%，处于历史后20%左右，表明行业被低估。
• 汽车零部件板块估值已回落至2012年初水平，具备配置价值。

总结

汽车行业在2018年6月15日至7月20日期间表现不佳，但整体估值处于历史底部区间，具备配置潜力。新能源汽车板块虽受补贴退坡影响，但增长依然显著，预计下半年将出现结构性变化。建议投资者关注估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车服务板块，同时警惕汽车销售不达预期及中美贸易战的影响。