20210519-中诚信国际-交易商协会首推可持续发展挂钩债券_信用利差长短期分化_13页_697kb

信用利差周报总结（2021年5月6日—2021年5月14日）

核心内容

本报告分析了2021年5月6日至5月14日期间中国债券市场的运行情况，涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现及信用风险事件。报告由中诚信国际研究院发布，重点关注可持续发展挂钩债券（SLB）的推出、信用利差变化、债券发行情况以及信用风险事件。

主要观点

市场动态

1. 可持续发展挂钩债券（SLB）首推

   • 交易商协会在人民银行指导下推出国内首批SLB，共8只，涉及电力生产与供应、钢铁、煤炭和建筑材料等行业。
   • SLB募集资金可用于一般用途，有利于推动企业可持续发展，助力碳达峰、碳中和目标。

2. 深交所召开债券监管工作座谈会

   • 会议聚焦“提升信息披露质量筑牢风险防控底线”，提出三大工作要点：优化基础制度、完善风险防控机制、推动债市高质量发展。
   • 强调注册制改革和信息披露制度，以提升市场透明度和服务实体经济的能力。

3. 交易所发布信息披露指引

   • 上海证券交易所发布两项指引，强化信息披露要求，规范发行人及专业机构职责，保护投资者权益，构建统一的信息披露体系。

宏观数据

• 制造业PMI：4月为51.5%，低于上月0.8个百分点，但仍高于临界点，制造业扩张态势延续。
• 社会消费品零售：同比增加17.7%，显著低于3月的33.8%。
• 工业增加值：同比增加9.8%，低于3月的14.1%，疫后修复进入平稳期。
• CPI与PPI：同比增速分别为0.9%和6.8%，高于3月的0.4%和4.4%。
• 贸易顺差：1-4月为1579亿美元，较1-3月大幅提升。

货币市场

• 央行在5月6日至14日期间共开展800亿元逆回购操作，同时有800亿元逆回购到期和700亿元国库现金定存到期，净回笼700亿元。
• 月内期限资金价格波动下行，幅度在13-48bp。
• 长期资金价格方面，3月期和1年期Shibor小幅下行，期限利差从39bp扩大至41bp。

信用债一级市场

• 发行规模大幅缩水：节后以来，主要券种发行规模均下降，基础设施投融资行业发行规模为751.89亿元，较节前一周回落。
• 行业发行情况：化工、钢铁、批发与零售行业发行规模小幅提升，其余行业大幅下降，平均降幅达51.33%。
• 发行利率变化：超短融、中票和公司债发行利率涨跌互现，短融和企业债发行利率持续上行。
• 发行利差：超短融、企业债和公司债发行利差涨跌互现，短融和中票发行利差普遍上行。

信用债二级市场

• 交投小幅降温：日均现券交易规模较节前一周下降。
• 利率债收益率下行：国债收益率普遍下行，国开债收益率涨跌互现。
• 信用债收益率下行：各期限信用债收益率均下行，其中3年期收益率下行幅度最大。
• 信用利差分化：中短期限信用债利差收窄，长期限利差扩大。评级利差方面，AAA与AA+利差扩张，AA+与AA利差收窄，其他期限利差变化不大。

关键信息

• SLB的推出：标志着中国债券市场向绿色和可持续发展转型迈出重要一步，具有较强的政策引导意义。
• 发行规模下降：市场整体融资需求趋缓，尤其在节后，除部分行业外，多数行业债券发行规模下降。
• 信用利差分化：中短期信用利差收窄，长期信用利差扩大，反映市场对不同期限信用债的风险定价变化。
• 信用风险事件：5月及4月期间，多个企业出现信用风险，包括华夏幸福、宜华企业、隆鑫控股、康美药业等，构成实质性违约或提前到期。

附表概览

• 表1：最新宏观经济数据一览，显示制造业PMI、社会消费品零售、工业增加值等数据变化。
• 表2：周度债券发行规模，显示各券种发行规模大幅缩水。
• 表3：信用债发行利率均值，显示不同等级债券利率变化。
• 表4：信用债发行利率变动，显示各券种利率涨跌情况。
• 表5：信用债发行利差均值，显示不同期限和评级利差变化。
• 表6：信用债发行利差变动，显示利差变化趋势。
• 表7：信用风险事件汇总，包括多只债券未能按期兑付本息或提前到期。
• 表8：监管及市场创新动态，包括SLB、信息披露指引及座谈会等。
• 表9：月度债券净融资额，显示不同券种融资情况。

总结

本期周报揭示了中国债券市场在可持续发展、信息披露制度优化及信用利差分化等方面的动态变化。SLB的推出为市场注入绿色金融新活力，信用债一级市场发行规模缩减，二级市场利率债和信用债收益率普遍下行，信用利差长短期分化，反映出市场对不同期限和评级信用债的风险定价变化。同时，信用风险事件频发，提醒市场参与者需密切关注企业信用状况，防范潜在风险。