20210525-东北证券-金发科技-600143.SH-塑料污染治理顶层设计酝酿_首推金发科技_4页_697kb
报告摘要
金发科技（600143）公司点评总结
核心内容
金发科技（600143）是一家专注于塑料和化工领域的公司，因其在可降解材料和塑料回收领域的领先地位而受到关注。当前，公司被给予“买入”评级，预计未来6个月目标市值为1020亿元，当前市盈率为10倍，估值具备安全边际。
主要观点
- 政策支持：发改委正在研究制定《“十四五”塑料污染治理的行动方案》，推动可降解材料的使用和塑料垃圾的回收利用。
- 技术优势：金发科技是国内最早具备量产能力的PBAT（聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯）生产商，也是全球最大的产能企业。
- 产品认证：公司产品已获得欧美多个国家的生物降解认证，体现出产品的安全性和市场认可度。
- 产能布局：公司目前拥有12万吨PBAT合成及改性产能，3万吨PLA（聚乳酸）产能将于下半年投产，预计2030年将实现年产100万吨环保高性能再生塑料。
- 回收业务：公司拥有55条再生塑料改性生产线，南北两大基地，年产28.5万吨再生塑料，预计在2030年实现年回收100万吨塑料垃圾，引领国内塑料回收行业发展。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | 市盈率（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 44.52 | 5.12 | 1.99 | 10.16 |
| 2022E | 55.80 | 6.51 | 2.53 | 7.99 |
| 2023E | 58.37 | 7.13 | 2.77 | 7.29 |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 19.7% | 26.98% | 25.34% | 4.60% |
| 净利润增长率 | 268.64% | 11.49% | 27.20% | 9.58% |
| 毛利率 | 25.8% | 22.8% | 22.9% | 23.5% |
| 净利润率 | 13.1% | 11.5% | 11.7% | 12.2% |
| 资产负债率 | 53.7% | 50.9% | 46.7% | 40.8% |
| P/E（倍） | 9.62 | 10.16 | 7.99 | 7.29 |
| P/B（倍） | 2.97 | 2.60 | 1.96 | 1.55 |
| P/S（倍） | 1.63 | 1.28 | 1.02 | 0.98 |
| 净资产收益率（%） | 30.9% | 25.6% | 24.6% | 21.2% |
股票数据
| 指标 | 2021/05/25 |
|---|---|
| 6个月目标价（元） | 39.62 |
| 收盘价（元） | 20.19 |
| 12个月股价区间（元） | 12.51~30.48 |
| 总市值（百万元） | 51,961.44 |
| 总股本（百万股） | 2,574 |
| 日均成交量（百万股） | 40 |
风险提示
- 原材料价格上升
- 防疫物资需求下降
- 产能扩张不及预期
建议
公司具备在可降解材料和塑料回收领域的技术和产能优势，受益于政策支持和市场需求增长，未来发展前景良好。当前估值较低，具备安全边际，建议投资者买入。
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研究团队简介
- 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，曾任职于申银万国证券研究所，具有扎实的基本面研究能力。
- 李旋坤：东北证券基础化工研究助理，清华大学材料工程硕士，重庆大学冶金工程本科，具有3年的能化市场研究分析经验。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
附注
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