20211101-万联证券-神州信息-000555.SZ-点评报告_业绩短期承压_在手订单有待充分释放_3页_905kb

神州信息（000555）业绩短期承压，但长期增长潜力显著

核心内容

神州信息于2021年第三季度发布财报，数据显示公司前三季度营业收入为70.92亿元，同比增长4.90%；归母净利润为1.98亿元，同比下降9.61%。尽管Q3单季收入和利润出现明显下滑，但公司整体盈利能力仍在稳步提升，前三季度毛利率达到18.15%，同比提升0.79个百分点。

主要观点

• 短期业绩承压：Q3营业收入为21.62亿元，同比下降9.39%；归母净利润为2159.2万元，同比下降65.15%。收入下滑主要由于部分项目验收周期较长，导致收入确认延迟；利润下滑则与部分项目收款延迟及减值损失增加有关。
• 长期增长动力强劲：公司持续聚焦金融科技业务，2021年前三季度金融行业营收达30.56亿元，同比增长10.17%；金融软服业务收入15.95亿元，同比增长28.81%。金融软服业务收入占比提升至22.49%，同比增加4.17个百分点。
• 在手订单充足：金融软件与技术服务签约额达18.10亿元，同比增长31.22%；已签未销订单为15.86亿元，同比增长68.12%。其中，金融信创订单中标金额达4.41亿元，相比2020年全年增长近十倍，显示出公司在信创领域的强劲增长势头。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为139.45亿元、172.11亿元和206.01亿元，归母净利润分别为5.83亿元、7.77亿元和9.01亿元。对应2021年10月29日收盘价11.15元，PE分别为18.75X、14.05X和12.13X，维持“买入”评级。
• 财务指标稳健：公司每股收益（EPS）预计从0.49元增长至0.92元；市盈率（PE）从22.97倍降至12.13倍；市净率（PB）从1.96倍降至1.37倍，显示公司估值逐步下降，成长性被市场认可。

关键信息

投资要点

• Q3业绩承压：收入和利润短期下滑，但归因于项目验收和收款延迟，非盈利能力下降。
• 金融软服业务增长显著：金融软服业务收入占比提升，且签约和已签未销订单均大幅增长，显示市场需求旺盛。
• 金融信创订单突破：公司前三季度中标金融信创订单4.41亿元，同比增长近十倍，成为新的增长点。
• 盈利预测乐观：公司未来三年营收和净利润持续增长，PE逐步下降，投资价值凸显。

风险提示

• 市场竞争加剧：金融科技行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 产品研发不及预期：若研发进度滞后，可能影响产品竞争力。
• 信创推进不及预期：信创业务进展若受阻，将影响增长预期。
• 疫情反复影响项目进度：疫情可能延缓项目验收与交付，影响收入确认。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

基础数据概览

结论

神州信息当前面临短期业绩波动，但其在金融科技领域的布局和增长表现显示出强劲的发展潜力。公司金融软服业务持续增长，已签未销订单充足，信创订单突破，为未来业绩修复和增长奠定基础。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面稳健，未来三年业绩有望持续改善，因此维持“买入”评级。