20240529-国元期货-白糖期货月报_前期利空兑现_中期内郑糖波段运行为主_12页_805kb

白糖期货月报2024年5月：价格调整、供需平衡及后市展望

一、行情回顾
自2024年4月郑糖主力合约创下年内高点6583元/吨后，市场随即展开下跌，4月11日开始的下跌触及2023年12月低点，跌幅近500点。主要利空因素为巴西增产预期与印度减产幅度缩小的传闻。本次下跌已基本消化巴西和印度的利空影响，ICE原糖价格跌至18个月新低，虽投机空头头寸持续增加，但投机性买盘也在支撑价格反弹。

二、全球供需格局分析

1. 巴西：2024/25榨季巴西中南部甘蔗压榨量远超预期，4月下半月压榨量同比增长613%，糖产量同比增加84.25%，出口量也处于高位，巴西在全球糖贸易中占据主导地位。
2. 印度：2023/24榨季增产已证伪前期减产传言，马邦产糖量同比增涨43.8%，印度呼吁解除出口限制以平抑价格。
3. ICE原糖持仓：对冲基金及投机客净多头头寸连续第七周减少，但7月合约曾因买盘大幅反弹，影响国内进口成本。

三、国内供需格局

1. 进口成本：配额外进口窗口已打开，巴西和泰国配额外糖加工完税成本均高于当前价格，可能刺激后期进口增加。
2. 工业库存：截至4月末，国内食糖工业库存420.74万吨，处于近三年同期偏低水平，销糖率与价格同比均上涨，显示国内供需偏紧。
3. 预测产量：2024/25榨季食糖产量预计增至1100万吨，消费量基本持平，产需缺口有望缩小。

四、后市展望
经过前期下跌，内外糖价已基本消化利空因素，预计郑糖2409合约强于2501合约，在反弹过程中呈现中期波段运行，运行区间6100-6300元/吨。交易者应密切关注巴西出口数据、ICE持仓变化及国内进口政策调整。

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