20250715-天风证券-食品饮料行业周报_茅台经营任务顺利达成_关注中报预告行情_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心观点

• 茅台上半年经营任务顺利完成，批价企稳回升。
• 消费需求疲软，白酒中高端渠道下滑60%-80%，大众酒价格下探至百元以内。
• 啤酒/饮料板块业绩预期分化，燕京啤酒H1净利润预计同比增长40%-50%，香飘飘预计亏损。
• 推荐具备强α效应的公司：山西汾酒、贵州茅台，重点关注五粮液/泸州老窖。
• 公众品板块中，降本增效及市场集中度提升的企业具备投资价值。

市场表现

• 食品饮料板块：本周（7.7-7.11）整体上涨0.84%，白酒板块表现最强，上涨1.41%。
• 板块内啤酒（+1.21%）、保健品（+1.37%）、肉制品（+1.03%）涨幅居前；软饮料（-4.05%）表现最差。

板块分析

酒类

• 白酒：茅台批价企稳至1945元，2025年申万白酒PE(TTM)为18倍，估值处于历史偏低水平。
• 黄酒：会稽山“仲夏奇趣夜”活动带动黄酒需求，冰饮产品受市场欢迎。
• 啤酒：燕京啤酒、华润啤酒等公司业绩预增，市场预期政策调整将促销量修复。

大众品

• 牧场概念股：优然牧业、现代牧业因饲料成本压力利好，业绩弹性较强。
• 休闲零食：东鹏饮料H1预计净利润增长33%-42%，香飘飘预亏，短期波动可能由基数效应引起。
• 乳业：乳制品需求疲软，但成本下行和淘牛加速利好牧场和上游龙头。

其他品类

• 大众品：赛道集中度提升、降本增效持续推动估值修复，建议关注立高食品、东鹏饮料等。
• 软饮料：包装食品需求韧性较强。

投资建议

• 酒类：推荐山西汾酒、贵州茅台，关注五粮液、泸州老窖、酒鬼酒。
• 大众品：重点推荐降本增效（成本下行+效率提升）与市占率提升（扩容+渠道优化）相结合的公司，如立高食品、东鹏饮料、盐津铺子等。

风险提示

1. 供过于求：白酒库存压力大，餐饮终端需求量缩减。
2. 食品安全风险：政策对食品安全趋严。
3. 需求疲软：禁酒令影响商务消费场景。
4. 竞争加剧：产品同质化严重，市场格局面临挑战。