20250104-国金证券-食品饮料行业周报_零食受益微信小店新渠道催化_茅台24年规划圆满达成_10页_1mb

风险提示

宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

资金流

今天市场的表现令人乍舌，多个板块跑赢大盘。

• 申万食品饮料指数 收于17369点，单周下跌4.14%。
• 沪深300指数收于3775点，跌幅5.17%，上证指数跌至3211点，深证综指和创业板指分别下跌7.87%和8.57%。
• 消费板块 中，零食板块意外上涨0.69%，软饮料和啤酒则表现疲弱，分别下跌1.39%和1.89%。

投资建议

白酒

短期看，白酒板块的业绩是否能快速反弹仍是谜。市场更关心现实动销数据，而据传春节动销预期下滑至个位数，不利于短期内股价表现。

• 高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）被推荐稳健配置，尤其是贵州茅台核心产品基酒产量563万吨，营收表现惊艳，预计实现约1738亿元收入，同比高增长。
• 区域龙头 如古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘也值得关注，股息率提升带来的避险价值凸显。
• 顺周期机会：关注承压后估值修复的催化机会，景气度有回暖预期。

零食

微信小店“送礼物”功能灰度测试，推动行业新渠道落地，建议关注布局反应快的盐津、甘源；

• 礼赠性零食在节庆中仍有较大弹性，消费频次高、仓位轻；
• 劲仔也可关注，等待市场验证是否能走出独立行情。

餐饮链

餐饮消费正在试探性复苏中，12月出货改善明显，政策扩张预期增强；

• 推荐的细分龙头：安井、颐海，受益于春节备货和餐饮热食趋势。

软饮料

养元饮品等在Q4消费淡季靠分红提振了估值；

• 后续建议关注消费场景恢复，特别是含有大单品优势的企业如农夫、东鹏，成长性和现金含量都有看点。

行情回顾（25年1月1日-1月4日）

风险提示

• 宏观经济下滑节奏、区域竞争加剧、食品安全持续风险。