20241027-德邦证券-贵州茅台-600519.SH-业绩稳定兑现_全年目标有望顺利达成_3页_801kb

贵州茅台2024年第三季度季报显示，公司前三季度营业收入达1207.76亿元，同比增长169.5%；净利润同比增长150.4%，业绩表现强劲。单季度来看，三季度营收388.45亿元，同比增长152.9%。在产品结构上，茅台酒收入增速高于系列酒（163.2%vs131.4%）；渠道方面，直销渠道增长显著（235.0%），而传统的批发代理渠道增速放缓（97.2%）。毛利率小幅下降0.47个百分点至91.05%，净利率同期下降0.90个百分点。

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入增速分别为15.1%、10.0%和9.0%。财务预测显示，未来三年净利润年复合增长率为106%，归母净利润预计将达8682亿元、9603亿元和10488亿元。

值得注意的风险因素包括宏观经济复苏不及预期、白酒行业竞争加剧、新品推广效果不及预期等。当前市值1.958千亿元，股息率最新一季度为3.3%。整体来看，公司在保持茅台酒主导地位的同时，通过直销渠道的拓展来实现增长。