20241206-东方金诚-2024年11月城投债市场运行情况分析_城投债融资再度转负_收益率全线下行_25页_2mb

2024年11月城投债市场运行情况分析：新增融资监管严格，借新还旧比例高，当月净融资转负至-67亿元，环比减少256亿元。城投债发行量为3548亿元，环比增长636亿元，但因到期量增加，净融资再度转负。一级市场中，发行期限拉长，3-5年期和5-10年期占比提升；净融资方面，一般公司债净融资转正，其他券种如私募债和中票净融资减少。区域和等级分析显示，地市级发行为主，但区县级净融资转负；13个省份净融资为负。

二级市场成交活跃，收益率全线下行，多数超过同期国开债水平，信用利差多数收窄，但5年期AA-级利差走阔；等级和期限利差多数收窄，风险集中在弱资质区域。风险事件方面，有1家企业被下调中债隐含评级，城投承兑人逾期问题明显，山东和贵州列首位；11月未发生大型违约，但存在零星信用风险。

政策动态:国家批准6万亿元债务限额置换隐性债务，分三年安排；中央强调防范金融风险，推动融资平台转型；地方积极用债置换政策化债，如甘肃、吉林等省抓实债务置换，化债目标明确，缓解未来还款压力。整体市场受化债利好支撑，但谨慎情绪导致长期信用债利差扩大。

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