银行行业深度报告_利率并轨思路清晰化_LPR机制改革对银行净息差和利润影响测算_14页_1023kb

利率并轨思路清晰化，LPR机制改革对银行净息差和利润影响测算

核心内容

本报告分析了中国利率市场化改革的进程，特别是LPR（贷款市场报价利率）机制改革对银行净息差和利润的影响。LPR改革旨在推动贷款利率向市场利率靠拢，降低实体经济融资成本，实现“利率两轨合一轨”。

主要观点

• LPR改革背景：2019年8月16日，央行发布[2019]15号公告，改革LPR形成机制，通过多方面的调整，提升LPR的市场化程度。
• LPR改革内容：
  • 报价机构从10家扩大至18家，包括城商行、农商行、外资行和民营银行。
  • 报价方式由基准利率加点改为MLF加点，提高灵活性。
  • 报价计算方式由加权平均改为算术平均，提升公平性。
  • 报价频率由每日改为每月20日，提升报价质量。
  • 期限品种由1年期扩展为1年期和5年期以上。
• MLF作用：MLF是LPR的锚定利率，央行通过MLF调控市场流动性，影响金融机构的资产负债表和市场预期。
• 改革目的：提高利率传导效率，降低企业融资成本，推动贷款利率向市场利率靠拢。
• 对银行的影响：
  • LPR的下行对银行净息差和利润产生一定影响，但影响幅度较小。
  • 测算结果显示，即使LPR下行25个基点，2019年净息差收窄0.45-1.78个基点，净利润下滑0.47%-1.85%。
  • 2020年影响进一步扩大，但实际影响仍小于预期，尤其在负债成本下行的背景下。
• 投资建议：LPR改革好于市场预期，对2019年银行基本面影响微乎其微，贷款定价能力强的银行更具优势。银行板块估值低，具有防御性，给予“优于大势”评级。

关键信息

LPR改革五方面变化

1. 报价机构：从10家扩大至18家，包括中小银行。
2. 报价形式：从基准利率加点改为MLF加点。
3. 计算方式：从加权平均改为算术平均。
4. 报价频率：由每日改为每月20日。
5. 期限品种：新增5年期以上。

LPR对银行的影响测算

• 2019年影响：
  • LPR下行10bp：净息差收窄0.45bp，净利润下滑0.47%。
  • LPR下行25bp：净息差收窄1.78bp，净利润下滑1.85%。
• 2020年影响：
  • LPR下行10bp：净息差收窄1.71bp，净利润下滑1.78%。
  • LPR下行25bp：净息差收窄4.28bp，净利润下滑4.45%。

估值与市场表现

• 行业数据：
  • 成分股数量：33只
  • 总市值：91,875.73亿元
  • 流通市值：63,064.57亿元
  • 市盈率：8.35倍
  • 市净率：0.98倍
  • 资产负债率：92.47%

风险提示

• 宏观经济下行：可能对银行经营造成一定压力。

重点公司财务数据（平安银行为例）

行业投资评级说明

LPR与MLF关系

• LPR锚定MLF，MLF利率的变动将影响LPR。
• 目前MLF利率为3.30%，且有1490亿元MLF到期，可能影响LPR的未来走势。

结论

• LPR改革对银行的净息差和利润有影响，但实际影响较小，特别是在负债成本下行的背景下。
• 银行板块具有防御性，给予“优于大势”评级。
• 贷款定价能力强的银行更易在LPR改革中受益。