银行业：央行完善LPR定价机制的效果及其对银行业的影响-20190819-信达证券-11页_668kb

央行完善LPR定价机制的效果及其对银行业的影响总结

核心观点

1. 市场化是核心：LPR机制完善是利率市场化改革的重要组成部分，旨在让利率更贴近市场实际水平，而非直接降息。
2. 报价区间有限：LPR报价区间预计在 3.4% - 3.9% 之间，具体效果取决于利率传导机制。
3. 首次报价或在上限：结合当前宏观经济和货币环境，首次LPR报价大概率落在 3.9% 附近。
4. 银行业面临挑战：息差下降、利率风险与流动性风险上升，中小银行受影响更为显著。

主要变化

要点关键词	要点概括	具体内容
方式改变	基准利率 → 公开市场操作利率	LPR报价基于MLF利率加点，市场化程度提升，更灵活反映市场变化
期限品种增加	1年期 → 1年期和5年期	增加5年期LPR，为长期贷款定价提供参考
报价行扩容	10家 → 18家	增加城商行、农商行、外资行和民营行各2家，提升代表性
算法改变	加权平均 → 算术平均	新增报价行后采用算术平均法，确保报价公平性
频率改变	每日报价 → 每月报价	报价频率调整为每月一次，增强稳定性

推出背景

• 利率市场化改革：LPR机制完善是推进利率市场化、服务实体经济的重要举措。
• 原有机制不足：LPR此前并未被广泛用作贷款定价基准，多数银行仍以基准利率为参考。
• 市场联动性不足：LPR与市场利率（如MLF）相关性较弱，未能有效反映市场变化。

效果分析

• 降息效果有限：LPR完善不等于直接降息，降息幅度难以达到100BP。
• 报价区间测算：
  • 上限：基于市场竞争，预计LPR上限在 3.9%（=4.35%*0.9）。
  • 下限：综合资金成本、流动性管理、信用风险和资本占用，预计下限在 3.4%。
• 传导机制关键：LPR与贷款利率的联动依赖于市场传导机制，不能简单等同于降息。

对银行业的影响

1. 新增贷款利率下行：LPR成为贷款定价基准，可能导致新增贷款利率下降，压缩银行净息差。
2. 中小银行压力更大：
   • 优质客户主要集中在大行，中小银行依赖高风险客户获取高利差。
   • 融资人对贷款利率要求下降，中小银行难以通过加点维持息差。
3. 利率与流动性风险上升：
   • 利率市场化将导致利率波动加剧，银行需加强利率风险管理。
   • 流动性管理难度增加，尤其对资本充足率较低的中小银行。

研究团队简介

• 王小军：信达证券金融行业分析师，拥有10年证券从业经验，专注于国际经济及金融市场研究。
• 关竹：信达证券金融行业分析师，毕业于中央财经大学与山东大学金融专业，负责金融行业研究。

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风险提示

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评级说明

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