银行业专题研究：上市银行20年报及1Q21业绩综述，业绩企稳，往后更精彩-20210430-天风证券-51页_1mb

银行行业2020年及2021年第一季度业绩综述

核心内容概览

• 业绩表现：2020年上市银行整体营收增速为 $+5.47%$，利润增速为 $0.7%$，同比显著下降；1Q21营收增速为 $+3.73%$，利润增速回升至 $+4.6%$。
• 资产负债结构：存贷款增速较快，资产负债结构有所优化，但净息差整体下降，市场利率回升对资产收益率影响明显。
• 资产质量：不良贷款率持续下降，拨备覆盖率充足，信用成本显著降低，资产质量相对平稳。
• 投资建议：预计2021年银行业绩将逐步提升，净息差有望企稳，未来表现更佳。

主要观点

1. 1Q21上市银行营收增速下滑，利润增速环比提升

• 2020年及1Q21上市银行营收增速均下降，但利润增速有所回升。
• 国有大行在1Q21拨备计提力度较大，导致拨备前利润增速低于净利润增速。
• 多数银行1Q21归母净利润增速较20年提升，其中股份行、城商行、农商行中的部分银行如招商、兴业、平安、江苏、常熟、渝农商行表现突出。

2. 存贷款增长较快，资产负债结构优化

• 1Q21上市银行资产规模同比增速为 $8.7%$，贷款同比增速为 $11.5%$，存款同比增速为 $8.8%$，均较20年末有所变化。
• 大行中邮储、股份行中浦发、城商行中成都、北京，以及农商行中青农商行、渝农商行贷款增速较高。
• 存款占比环比略有上升，大行存款占比普遍较高，股份行及城商行存款占比相对较低。

3. 净息差下行压力较大，但Q2有望企稳

• 2020年商业银行净息差为 $2.10%$，同比小幅下降。
• 1Q21净息差全面下降，主要由于资产收益率下降及负债成本率上升。
• 预计2021年随着市场利率回升及零售贷款投放加快，净息差有望企稳。

4. 中收增速Q1回升，成本收入比平稳

• 2020年手续费及佣金净收入增速为 $6.43%$，1Q21有所回升至 $9.81%$。
• 成本收入比在2020年有所上升，但在1Q21有所回落，邮储银行成本收入比最高，大行及部分股份行、城商行成本收入比较低。

5. 资产质量平稳，拨备较充足

• 2020年末不良贷款率 $1.48%$，1Q21降至 $1.43%$，不良率持续下降。
• 信用成本下降明显，1Q21整体信用成本为 $1.09%$，较20年末下降22BP。
• 拨备覆盖率提升，20年末为 $267.64%$，1Q21升至 $278.35%$，风险抵御能力较强。

关键信息

• 营收与利润：
  • 2020年营收增速 $+5.47%$，1Q21营收增速 $+3.73%$。
  • 2020年归母净利润增速 $0.7%$，1Q21回升至 $4.6%$。
• 资产负债结构：
  • 1Q21资产规模同比增速 $8.7%$，贷款同比增速 $11.5%$，存款同比增速 $8.8%$。
  • 同业负债占比 $18.4%$，较20年末略有下降。
• 净息差：
  • 2020年净息差 $2.10%$，1Q21净息差继续下降。
  • 预计2021年净息差将有所回升。
• 中收与成本：
  • 1Q21中收增速回升，成本收入比总体平稳。
  • 邮储银行成本收入比最高，达 $57.9%$，大行及部分股份行、城商行成本收入比较低。
• 资产质量：
  • 不良贷款率持续下降，信用成本显著降低。
  • 拨备覆盖率充足，风险抵御能力较强。

风险提示

• 经济下行超预期导致资产质量显著恶化；
• 贷款利率大幅下行；
• 新冠疫情持续扩散。

投资建议

• Q1业绩有所回升，未来有望更精彩；
• 建议关注资产质量好、净息差回升潜力大的银行；
• 信贷结构优化有助于提升盈利能力和资产质量。