20180610-光大证券-公用事业与环保行业周报_关注避险资产_环保_减法_再袭_19页_2mb

公用事业与环保行业周报总结（20180610）

核心内容

公用事业板块

• 电力行业：2018年1-5月全国发电量同比增幅超过10%，火电利用小时数上调至4377小时，较2017年增长4%。预计2011年以来最严重的电力供应偏紧现象将出现，提升火电行业的“定价权”和“议价权”。建议关注盈利弹性较强的行业龙头，如华能国际（A/H）、华电国际（A/H）以及受益于发电小时数回升的地方火电龙头浙能电力。

• 水电行业：2018年丰水期将至，水电出力有望大幅增长。政策支持有助于改善弃水问题，提升盈利水平。2020年部分大型水电机组将投产，行业将迎来新一轮装机增长。建议关注国投电力、川投能源，同时警惕增值税优惠政策风险。

• 燃气行业：LNG市场价格短期以维稳为主，长期受需求高涨和国际供应趋紧影响，价格“淡季不淡”。政策推动储气设施建设和季节性供应能力提升。建议关注深圳燃气、中集安瑞科（H）。

环保行业板块

• 市场情绪：环保板块跌幅收窄，市场避险情绪主导，资金更青睐具有现金流优势的运营型资产，如危废、环卫板块。建议关注东江环保、龙马环卫。

• 政策与监管：环保督察“回头看”启动，重点督察中央环保督察整改方案的落实情况。非取暖季大气治理强化督察，聚焦非电行业超低排放改造。多地推动化工企业入园，有利于工业废水和危废的规范管理。中央财经委员会提出打赢蓝天保卫战等七大攻坚战，其中涉“水”项目占比大。

• 投资建议：短期关注现金流稳定和运营能力强的公司；待市场情绪好转，低估值龙头将受益于政策支持，建议关注碧水源、启迪桑德。智慧市政与工业互联网相关公司如汉威科技也值得关注。

主要观点

• 公用事业：电力供应偏紧可能成为行业关键因素，火电行业有望受益。建议投资者关注火电龙头和水电企业，忽略短期煤价波动。

• 环保行业：当前以避险为主，需关注政策执行力度和金融端支持。PPP模式虽有潜力，但需警惕融资问题和订单进度。建议优先配置现金流稳定的公司，关注政策支持带来的长期增长机会。

关键信息

市场表现

• 公用事业：本周下跌1.65%，较上周跌幅收窄；本月至今下跌2.21%。

• 环保行业：本周环保工程及服务板块下跌2.29%，跌幅较上周收窄；本月至今下跌3.29%。

股价与估值

• 公用事业板块：当前P/E（TTM）为23.5倍，P/B（LF）为1.8倍。

• 环保板块：当前P/E（TTM）为24.1倍，P/B（LF）为2.5倍。

沪深股通持股情况

• 增持：神雾环保、新纶科技、国桂冠电力、中国核电、先河环保。

• 减持：聚光科技、博世科、东江环保、津膜科技、瀚蓝环境。

大宗交易

• 龙净环保：本周以14.15元成交，折价率-0.14%，成交量466万股，成交额6,593.9万元。

下周大事提醒

• 6月11日：维尔利、龙净环保等公司有分红除权、红股上市等事项。

• 6月12日：绿城水务限售股上市流通，云投生态、中环装备召开股东大会。

行业政策与新闻

• 环保督察：中央环保督察“回头看”全面启动，重点关注整改落实。

• PPP项目：工信部发布环保装备技术补助项目，涉及多家环保企业。

• 天然气改革：中石油将在重庆建设两个地下储气库，提升季节性供应能力。

风险分析

公用事业风险

• 水电出力不及预期。

• 火电成本上升。

• 电力行业改革进展低于预期。

• 燃气公司毛差降低。

• 天然气改革进展慢于预期。

环保行业风险

• 政策执行力度不足。

• 技术难度导致经济性低于预期。

• 项目整合速度慢。

• 金融政策对PPP的负面影响。

• 订单签订放缓。

• 过度依赖PPP项目导致财务状况恶化。

评级与建议

• 公用事业：维持“增持”评级，建议关注华能国际、华电国际、浙能电力、国投电力、川投能源、深圳燃气、中集安瑞科（H）。

• 环保行业：维持“增持”评级，建议关注东江环保、龙马环卫、碧水源、启迪桑德、汉威科技。

相关研报

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