20220615-浙商证券-浙商机械2022年中期策略_确定性掘金_新能源设备景气持续_培育钻石_工业气体向好_130页_7mb

确定性掘金：新能源设备与高景气领域投资策略

核心内容概览

• 行业分化明显：2022年Q1机械行业整体营收与净利润均出现下滑，但新能源设备（如光伏、锂电、半导体）、培育钻石、工业气体等细分领域保持强劲增长。
• 高景气领域聚焦：策略聚焦于高成长性、高盈利能力及优质营运能力的领域，包括新能源设备、培育钻石、工业气体等。
• 重点推荐公司：包括中兵红箭、上机数控、先导智能、晶盛机电、迈为股份、三一重工、新强联、奥特维、杰瑞股份、华测检测、宏华数科、海目星等。
• 风险提示：包括新技术迭代速度不达预期、基建及地产投资低于预期、新冠疫情超预期等。

主要观点与关键信息

1. 行业分化与景气度分析

• 行业整体表现：2021年机械行业实现营收21013亿元，同比增长22%；归母净利润1426亿元，同比增长18%。2022年Q1行业营收4583亿元，同比下降2%；归母净利润319亿元，同比下降20%。
• 细分领域表现：
  • 高景气领域：培育钻石、半导体设备、光伏设备、锂电设备、风电设备等子行业在2022年Q1净利润增速领先，其中培育钻石增长最快。
  • 业绩下滑领域：工程机械、轨交设备等传统行业表现疲软。

2. 聚焦高景气领域

• 新能源设备：光伏、锂电、半导体设备等受益于技术迭代和行业需求增长，预计未来几年将持续高增长。
• 培育钻石：全球渗透率约7%，未来3年CAGR达35%，具备“免疫型”特性，受疫情影响小。
• 工业气体：长坡厚雪赛道，电子特气成长性好，国产替代加速。
• 其他领域：包括出口产业链、消费升级、检测检验等。

3. 重点推荐公司及盈利预测

4. 重点子行业分析

4.1 光伏设备

• 行业核心逻辑：光伏设备成长空间取决于新技术迭代速度，如HJT、TOPCon等技术的普及。
• 公司推荐：
  • 电池设备：迈为股份、金辰股份、捷佳伟创、英杰电气等，HJT设备市场空间有望超400亿元。
  • 组件设备：奥特维、金辰股份等，受益于“薄片化+多主栅+多分片”技术变革。
  • 平台化龙头：晶盛机电、迈为股份、上机数控、奥特维等，具备向泛半导体领域延伸的能力。
• 盈利预测与估值：2022-2024年净利润增速分别为37%/48%/38%，PE估值为76/52/37倍，维持“买入”评级。

4.2 锂电设备

• 行业趋势：2022-2025年全球动力电池装机需求复合增速45%，储能需求增速更快（70%）。
• 公司推荐：
  • 龙头公司：先导智能、先惠技术、联赢激光、海目星等。
  • 海外扩产：杭可科技，受益于欧美新能源车产业追赶。
  • 新技术应用：大圆柱电池设备、叠片机、换电设备等。
• 盈利预测与估值：2022-2024年净利润增速分别为50%/34%/23%，PE估值为46/34/27倍，维持“买入”评级。

4.3 半导体设备

• 行业趋势：制程升级与国产替代加速，公司具备技术优势。
• 公司推荐：先导智能、迈为股份等，受益于国产替代进程。
• 风险提示：研发进展不及预期，下游需求不及预期。

4.4 培育钻石

• 行业趋势：全球渗透率约7%，未来3年CAGR达35%，成长空间大。
• 公司推荐：迈为股份、晶盛机电等。
• 风险提示：新技术推进速度不达预期，光伏需求不及预期。

4.5 工业气体

• 行业趋势：长坡厚雪赛道，电子特气成长性好，国产替代提速。
• 公司推荐：杰瑞股份、华测检测等。
• 风险提示：原材料价格波动，下游扩产不及预期。

风险提示

1. 新技术迭代和竞争格局恶化风险：如HJT技术推进速度不及预期，可能影响设备需求。
2. 基建及地产投资低于预期：可能影响工程机械等传统设备需求。
3. 新冠疫情超预期风险：可能对全球光伏需求产生负面影响。

结论

浙商机械2022年中期策略聚焦于新能源设备、半导体设备、培育钻石、工业气体等高景气领域，认为这些行业具备持续成长潜力。重点推荐公司如中兵红箭、上机数控、先导智能、晶盛机电、迈为股份、三一重工、新强联、奥特维、杰瑞股份、华测检测、宏华数科、海目星等，预计将在未来几年中受益于行业增长和技术进步。同时，策略也指出需关注潜在风险，如新技术推进速度、市场竞争格局及全球经济波动。