金融行业：基金投顾业务发展研究-20210331-太平洋证券-20页_1mb

基金投顾业务发展研究总结

核心内容

基金投顾业务是当前证券行业转型的重要方向，标志着投顾业务从“卖方”向“买方”模式转变。与传统的投顾形式相比，基金投顾更符合客户利益，具有更高的可持续性。通过基金投顾，机构可以接受客户委托，提供基金投资组合策略建议，并代客户执行交易，实现账户管理。

主要观点

• 基金投顾试点自2019年起，已有18家机构获得资格，包括基金公司、第三方销售机构、券商和银行。
• 基金投顾业务以线上展业为主，各家机构根据自身资源禀赋选择不同的运作模式。
• 基金投顾业务的核心在于“资产为核心”的商业模式，通过资产配置实现客户资产增值。
• 美国基金投顾市场成熟，Vanguard、Charles Schwab和Betterment等机构在不同模式下均取得了成功。
• 各类机构在发展基金投顾业务时应“扬长避短”，利用自身优势，弥补短板。

关键信息

国内基金投顾发展现状

• 截至2020年，已有18家机构获得基金投顾资格，其中7家券商、2家基金公司、3家第三方销售机构和3家银行。
• 试点机构中，公募基金和第三方销售机构通过与外部渠道合作输出投顾策略，而券商中，除国联证券外，其他多以内部发展为主。
• 国联证券是行业内首家通过验收并开展基金投顾业务的券商，截至2020年2月其管理规模已突破70亿元，客户数达7万户。
• 投顾费率在0.15%-1.5%/年之间，部分机构提供底层基金申购费和投顾费的折扣。
• 投顾业务流程分为投前、投中和投后，各家机构侧重点不同。

国内基金投顾运作模式

• 公募基金以输出投顾策略为主，与第三方渠道合作，如华夏、嘉实、南方、中欧、易方达等。
• 第三方基金销售平台如蚂蚁、腾讯、盈米等在体系内进行客户渗透，其中腾讯引进多家公募基金策略，阿里则与先锋基金合作成立投顾公司。
• 券商如银河证券、中金公司、中信建投等主要在自身APP上提供投顾服务，并设计多种策略。
• 国联证券在客户资源有限的情况下，积极拓展外部渠道，输出投顾策略，是行业内较为积极的代表。

美国基金投顾市场分析

• 美国基金投顾市场起步早，成熟度高，已成为投资者购买基金的主要渠道。
• Vanguard以“投”的专业性为核心，通过指数基金和成熟的资产配置模型（VCMM）取得成功。
• Charles Schwab以“客户资产为核心”，通过取消年费、推出共同基金超市等方式积累了大量客户资产。
• Betterment是最早的智能投顾公司之一，凭借算法和线上服务取得先发优势，但最终被传统机构反超。

发展建议

• 基金公司：应升级资产配置能力，强化投研体系，同时积极与外部机构合作，输出策略组合。
• 证券公司：需加强大类资产研究，提升投顾服务能力，利用线下服务网络，同时抓住政策红利期，输出策略。
• 银行：应利用线下渠道和成熟的理财顾问体系，结合其他业务资质进行金融创新，引进优质策略组合。
• 第三方基金销售机构：应利用互联网优势和大数据技术，优化KYC流程，构建线上“顾”的服务模式。

业务流程与策略分类

• 投顾策略分为以场景定策略、以时间定策略、以投资目标定策略、以风险偏好定策略、以资产类别定策略等。
• 投前策略推荐分为系统推荐和货架式推荐，前者更精准，后者更便捷。
• 投后服务包括线下咨询、策略和市场分析、投资者教育等，是提升客户留存和品牌影响力的重要环节。

资源禀赋对比

投顾业务发展趋势

• 基金投顾业务正处于快速发展阶段，尤其是在政策和科技的推动下，渠道红利期显著。
• 券商客户资源相对不足，若错过窗口期，可能影响后续发展。
• 管理规模的提升是投顾业务成功的关键，需通过资源禀赋、机遇和创新来实现。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

机构信息

• 证券分析师：刘涛

  • 电话：010-88695234
  • 邮箱：liutaosh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517090001

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售副总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华北销售：孟超（13581759033 / mengchao@tpyzq.com）
  • 华北销售：韦珂嘉（13701050353 / weikj@tpyzq.com）
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
  • 华东销售副总监：梁金萍（15999569845 / liangjp@tpyzq.com）
  • 华东销售：杨晶（18616086730 / yangjinga@tpyzq.com）
  • 华东销售：秦娟娟（18717767929 / qinjj@tpyzq.com）
  • 华东销售：王玉琪（17321189545 / wangyq@tpyzq.com）
  • 华东销售：慈晓聪（18621268712 / cixc@tpyzq.com）
  • 华东销售：郭瑜（18758280661 / guoyu@tpyzq.com）
  • 华东销售：徐丽闵（17305260759 / xulm@tpyzq.com）
  • 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
  • 华南销售副总监：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
  • 华南销售：张卓粤（13554982912 / zhangzy@tpyzq.com）
  • 华南销售：张靖雯（18589058561 / zhangjingwen@tpyzq.com）
  • 华南销售：何艺雯（13527560506 / heyw@tpyzq.com）

研究院信息

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• 传真：(8610) 88321566
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重要声明

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