深度报告-20210331-太平洋-金融_基金投顾业务发展研究_20页_1mb

基金投顾业务发展研究总结

核心内容

基金投顾业务是券商投顾业务从“卖方”向“买方”模式转型的重要标志。在基金投顾试点之前，券商投顾业务发展缓慢，收入占比小。随着试点的推进，基金投顾成为推动投顾业务可持续发展的关键形式。通过基金投顾，投顾机构能够接受客户委托，提供基金投资组合策略建议，并代客户执行交易，实现“买方思维”下的资产配置与管理。

主要观点

1. 业务模式转变：基金投顾标志着从以交易为核心的“卖方思维”向以资产为核心的“买方思维”转变。
2. 渠道扩展重要性：基金投顾业务发展初期，渠道扩展是获取客户的关键，券商因客户资源不足，需积极与外部渠道合作。
3. 美国市场成熟经验：美国基金投顾市场已高度成熟，Vanguard、Charles Schwab、Betterment等机构通过不同的策略实现了管理规模的显著提升。
4. 管理规模为成功关键：无论机构类型如何，实现管理规模的提升是基金投顾业务成功的核心因素。
5. 资源禀赋决定策略：各类机构在资源禀赋上的差异决定了其在基金投顾业务上的发展路径，应“扬长避短”以实现最优发展。

关键信息

试点情况

• 首批试点机构：华夏、嘉实、南方、中欧、易方达（5家基金公司）。
• 第二批试点机构：腾安基金、蚂蚁基金、珠海盈米基金（3家第三方销售机构）。
• 第三批试点机构：7家券商和3家银行，其中7家券商已上线业务，3家银行尚未开展。

各机构运作模式

• 基金公司：以输出投顾策略为主，通过与第三方渠道合作扩大客户群。
• 第三方销售平台：如蚂蚁、腾讯、盈米基金，主要在体系内进行客户渗透，其中腾讯引入多家公募基金策略，阿里与先锋基金成立投顾公司。
• 券商：大部分在内部发展，国联证券因客户规模较小，积极拓展外部渠道。
• 银行：尚未开展基金投顾业务，但有较大的客户基础和理财顾问体系优势。

业务流程

• 投顾业务流程分为投前（策略推荐）、投中（组合策略）、投后（策略执行与服务）。
• 投前策略推荐主要分为系统推荐和货架式推荐。
• 投中组合策略包括以场景、时间、目标、风险偏好、资产类别等定策略。
• 投后服务包括线下咨询、市场分析、投资者教育等。

业务成果

• 国联证券：截至2月管理规模突破70亿元，是目前最显著的成果。
• 公募基金：在策略输出和客户扩展上表现积极，管理规模和客户数量均有显著提升。
• 互联网平台：如蚂蚁、腾讯，因其渠道优势，在初期阶段快速积累客户。

美国市场分析

• Vanguard：以“投”为核心，凭借指数基金的专业性和VCMM资产配置模型，成为行业龙头。
• Charles Schwab：以“顾”为核心，通过“以价换量”策略和顾问网络，积累了大量客户资产。
• Betterment：以智能投顾为特色，凭借先发优势和线上化服务，实现了快速成长，但最终被Vanguard和Charles Schwab反超。

发展建议

基金公司

• 扬长：升级资产配置能力，强化投研优势。
• 避短：加强与外部机构合作，输出策略组合；积极布局机构客户。

证券公司

• 扬长：完善资产配置能力，利用线下服务网络提供个性化服务。
• 避短：抓住政策红利期，积极输出策略，抢占市场。

银行

• 扬长：利用线下渠道和成熟理财顾问体系提供个性化服务；结合其他业务资质进行金融创新。
• 避短：积极引进优质策略组合，短期可与外部机构合作，后期可考虑自建投研团队。

第三方基金销售机构

• 扬长：利用互联网优势，争取客户利益；利用大数据进行KYC客户细分；构建线上化、标准化、智能化的“顾”服务模式。
• 避短：积极引进优质策略组合，提升竞争力。

投顾策略与费率

• 投顾策略分为多种类型，如以场景、时间、目标、风险偏好、资产类别等定策略。
• 投顾费率在 $0.15% - 1.5%$ /年之间，部分机构提供费率折扣。

未来展望

• 基金投顾业务将作为未来行业投顾业务的主要发展方向。
• 业务发展仍处于渠道红利期，获客成本较低。
• 管理规模是成功的关键，机构应通过资源禀赋、政策机遇和产品创新实现规模提升。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

附录

• 图表目录：
  • 图表1-26：涵盖投资顾问形态、业务流程、策略分类、机构对比等内容。
• 研究团队：
  • 证券分析师：刘涛
  • 联系方式：电话010-88695234，邮箱liutaosh@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517090001。
• 销售团队：
  • 各地区销售总监及销售代表联系方式汇总。

重要声明

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