20141129-中国银河-轻工制造业_2015年投资策略-围绕_稳健成长+改革主题+新模式转型_三条主线择股_11页_1mb

报告摘要

轻工制造业行业周报总结

核心内容

2015年投资策略围绕“稳健成长”、“改革主题”和“新模式转型”三条主线进行个股选择，重点推荐具备增长潜力和转型能力的公司。

主要观点

电子发票领域：
- 东港股份作为电子发票领军企业，受益于国务院政策推动和苏宁云商试点合作，股价自11月19日上调推荐评级后上涨24%。
- 电子发票市场空间被进一步打开，尽管盈利模式尚未明确，但随着市场培育，未来增长潜力值得期待。
稳健成长类：
- 包装行业：奥瑞金、美盈森、合兴包装等龙头企业凭借成本与服务的规模效应，有望持续提升市场占有率。
- 大家居行业：美克家居、索菲亚、宜华木业、齐峰新材等公司通过品牌与渠道优势，推动全国化布局，具备较大成长空间。
改革主题类：
- 造纸行业：岳阳林纸、晨鸣纸业等公司受益于国企改革和林业改革预期，特别是岳阳林纸与中国纸业续签关联交易框架协议，推进林业资产证券化。
- 太阳纸业通过内部挖潜有望改善业绩。
新模式转型类：
- 劲嘉股份、东风股份、东港股份等公司涉及电子烟、云印刷、电子发票等新业务，展现行业转型潜力。

关键信息

个股推荐逻辑

美克家居：公司向上拐点已现，启动子品牌轻资产扩张，受益于沪港通。
索菲亚：外延扩张、品类延伸、完善产能布局，成长空间较大。
奥瑞金：主要客户红牛仍在成长期，灌装与包装业务协同发展，二维码合作深化。
齐峰新材：可印刷装饰原纸供不应求，产能继续扩充，钛白粉价格下跌。
美盈森：客户拓展与产能释放推动净利明显增长。
合兴包装：主流大客户与电商客户持续开拓，行业整合加快。
哈尔斯：从代工型企业向品牌消费型企业转型。
劲嘉股份：烟标业务增长良好，新业务带来增长新气象。
东风股份：具备优秀管理能力，储备多项潜力新业务。
宜华木业：泛家居布局积极，内销业务持续开拓，前景良好。
康耐特：外销增速加快，内销模式转型潜力大。
东港股份：传统票据与智能卡保障业绩，电子发票应用加快，带来增长想象空间。

行业观点

整体评级：维持“谨慎推荐”。
造纸行业：下游纸张价格稳定，关注壁垒高的特种纸类公司。
家居行业：出口额7-9月连续正增长，10月转负，上市公司优势在于品牌与渠道。
日化行业：10月化妆品零售额下降1.9%，关注业绩稳增的龙头和转型企业。

行业上下游数据

造纸业：纸张价格整体稳定，铜版纸、双胶纸等价格维持不变。
塑料包装：受OPEC维持原油产量影响，布伦特原油价格暴跌创新低，PVC和聚酯切片价格小幅上涨。
金属包装：马口铁价格弱势维稳。
金银珠宝业：金价反弹接近尾声，市场预期美联储可能年底加息。
制鞋业：牛皮价格高位维稳。

下周股东大会提醒

代码	名称	会议日期	会议类型
600567.SH	山鹰纸业	2014-12-1	临时股东大会
002565.SZ	上海绿新	2014-12-3	临时股东大会
000812.SZ	陕西金叶	2014-12-4	临时股东大会
002071.SZ	长城影视	2014-12-5	临时股东大会

行业重要公告

美利纸业：与兴中实业签署资产互换补充协议，以债权置换采矿权。
鸿博股份：中标福建体彩电话销售项目。
骅威科技：重大资产重组获证监会通过。
东港股份：使用闲置资金投资理财产品。
太阳纸业：控股股东减持1.5%股份，仍为第一大股东。
岳阳林纸：与中国纸业续签关联交易框架协议。

附录：重点公司估值表（11月28日）

| 子行业 | 公司 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（11A） | EPS（12A） | EPS（13A） | EPS（14E） | EPS（15E） | PE（11A） | PE（12A） | PE（13A） | PE（14E） | PE（15E） | PB (MRQ) |
|----------|------------|--------------|----------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|
| 日化 | 上海家化 | 35.18 | 236.54 | 0.54 | 0.92 | 1.19 | 1.43 | 1.56 | 65.48 | 38.06 | 29.56 | 24.63 | 13.69 | 6.27 |
| 造纸 | 岳阳林纸 | 5.71 | 59.56 | 0.15 | -0.21 | 0.02 | 0.15 | 0.23 | 38.70 | -27.30 | 307.50 | 38.07 | 24.83 | 1.15 |
| 包装 | 东港股份 | 22.95 | 83.52 | 0.24 | 0.28 | 0.36 | 0.45 | 0.56 | 96.04 | 81.08 | 64.23 | 50.97 | 40.78 | 6.67 |
| 家居 | 美克家居 | 9.70 | 62.74 | 0.30 | 0.03 | 0.27 | 0.35 | 0.47 | 31.95 | 302.95 | 36.48 | 28.06 | 20.75 | 2.27 |
| 金属包装 | 奥瑞金 | 22.49 | 137.94 | 0.52 | 0.66 | 1.00 | 1.35 | 1.72 | 43.49 | 34.07 | 22.48 | 16.65 | 13.11 | 3.79 |