20141223-中国银河-轻工制造_行业2015年投资策略报告-围绕稳健成长+改革主题+新模式三主线选股_25页_1mb

轻工制造行业2015年投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，围绕“稳健成长”、“改革主题”和“新模式”三条主线进行投资分析。行业整体面临经济增长中枢下移与传统制造业转型升级的压力，但其中部分细分行业仍具备成长性，如家居与包装。同时，国企改革与林权改革为造纸行业提供了新的投资机会。

主要观点

1. 家居行业：正处于品牌化与市场集中度提升阶段，龙头企业在品牌与渠道优势下，能够实现高于行业增速的增长。消费者偏好向品牌化、定制化转变，带动了家居行业的消费升级。
2. 包装行业：国内市场集中度较低，存在较大的成长空间。龙头企业通过客户粘性与规模效应提升竞争力，尤其是销售包装和运输包装领域。
3. 造纸行业：整体基本面不佳，但国企改革与林权改革提供了投资机会。推荐晨鸣纸业、岳阳林纸等公司，以及具备技术壁垒的齐峰新材。
4. 转型升级：传统企业需通过转型抓住新兴市场机会，如电子发票、健康产业、云印刷等。重点推荐东风股份、劲嘉股份和东港股份。

关键信息

一、行业投资主线

• 稳健成长：关注家居与包装行业的龙头公司，如美克家居、宜华木业、索菲亚、奥瑞金、合兴包装。
• 改革主题：国企改革与林权改革将推动造纸行业的发展，推荐晨鸣纸业与岳阳林纸。
• 新模式：关注电子发票、云印刷、功能膜等新兴领域的转型机会，如东港股份、东风股份、劲嘉股份。

二、重点推荐公司

三、行业驱动因素

1. 消费升级：推动家居与包装行业的增长，尤其是定制化与品牌化趋势。
2. 政策驱动：国企改革与林权改革为造纸行业带来投资机会。
3. 技术与管理优势：包装行业具备规模效应，客户粘性强，龙头企业成长空间大。
4. 转型需求：传统制造业面临转型升级压力，需关注具备转型潜力的公司。

四、主要风险因素

• 家居行业龙头在扩张过程中忽视互联网影响。
• 改革政策落实进度低于预期。

五、估值与投资建议

• 家居行业：估值约20倍，预期龙头企业的成长性将推动估值提升。
• 包装行业：估值在10-40倍之间，龙头企业具备估值提升潜力。
• 造纸行业：估值较低，但具备国企改革与林业改革的催化潜力。

结论

轻工制造行业在2015年面临经济增长放缓与行业转型压力，但通过细分行业的稳健增长、改革主题投资以及新模式的探索，仍有诸多投资机会。重点推荐家居与包装行业的龙头企业，以及受益于国企改革与林权改革的造纸企业，同时关注具备转型前景的公司。