20230621-中原证券-锂电池行业下半年度投资策略_围绕三条主线布局_32页_2mb

中原证券锂电池行业下半年度投资策略总结

报告核心观点：
维持锂电池行业“强于大市”投资评级。2023年行业将迎来强业绩拐点前的调整期，重点围绕三条主线布局：1)原材料价格回落带动下游盈利能力修复；2)中上游具备资源与成本优势的核心标的；3)新能源细分主题机会。

一、行业政策与增长驱动

• 政策支持延续
  全球主要政策利好新能源汽车发展：中国延续购置税减免政策（至2023底），欧洲2035年禁售燃油车，美国《通胀削减法案》设置严格的电池矿物和组装地要求。
• 储能政策红利释放
  中国多地强制配储政策落地（如新疆、青海等），为电力储能市场提供长期增长空间，预计锂电池在新型储能领域将持续放量。

二、板块业绩与市场表现

• 业绩增速显著回落
  2022年锂电池板块营收和净利润同比高增长，但2023年已现下滑。板块估值处于历史低位，但仍维持“强于大市”评级。
• 需求结构分化
  新能源汽车销量增速逐步下滑，但储能需求快速崛起。预计2023年锂电池增量集中于动力与储能领域，储能电池增速或超动力电池。

三、技术与供给动态

• 技术演进持续推进
  宁德时代发布凝聚态电池（500Wh/kg目标），三元与磷酸铁锂电池技术共同进步，钠离子电池产业化加速落地。
• 产业链布局加速
  全球动力锂电池Top10企业中中国占比超60%，宁德时代、比亚迪持续扩产，并在储能领域（如上海超级储能工厂）延伸布局。

四、投资主线与重点标的

主线一：原材料价格回落+下游受益

动力与储能领域具备成本优势与市场空间的标的，如宁德时代、亿纬锂能。

主线二：产业链整合+资源布局

上游资源企业（锂矿、钴、锂回收）与具备技术优势的中游材料企业。

主线三：新兴主题机会

充电桩、钠电池、快充网络等高频交互消费场景规划方向。

五、风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 新能源汽车销量下滑超预期；
• 地缘冲突影响资源供应；
• 钛酸锂电池商业化不及预期；
• 原材料价格大幅波动压缩利润空间。

执业信息
栾科注册分析师
执业证书：S0790123080010