20160523-第一上海证券-新力量_11页_611kb

文档总结

核心内容概览

本报告分析了2016年5月23日港股及环球市场情况，重点涵盖大市分析、公司访问要点与行业评论。整体市场情绪偏谨慎，港股在短期内仍处于弱势，而环球市场则出现部分反弹迹象。同时，报告对公司业绩、行业趋势及投资建议进行了详细分析。

---

大市分析

市场表现

• 港股：5月20日出现缩量反弹，恒指收报19852点，上升0.8%；国指收报8304点，上升0.73%。
• 成交量：港股主板成交量缩降至525亿多元，沽空金额为67.2亿元，沽空比例降至12.8%。
• 升跌股数比例：776：618，日内涨幅超10%的股票有25只，跌幅超10%的股票有6只。

外围市场

• 美股：延续调整走势，道指收报17501点，上升0.4%；纳指收报4770点，上升1.2%；标普500指数收报2052.32点，上升0.6%。
• 新兴市场：受美国加息预期影响，出现资金外流压力，股市与汇市齐跌，EMCI指数下跌4%，MXEF指数下跌至780水平。
• 港汇：美元兑港元汇率走弱，已跌破7.76港元警戒线，最新报7.7676，需关注HIBOR变化。

操作建议

• 建议投资者在短期因素未明朗前保持谨慎，注意仓位风险管理。
• 若恒指能突破20150至20350的反弹阻力区，或可扭转中短期弱势，否则仍有向下探底风险。

---

公司访问要点：保利协鑫（3800）

一季度业绩

• 多晶硅生产：总量18,250公吨，同比增长2.5%；销售量3,348公吨，同比增长16.8%。
• 多晶硅价格：平均不含税售价每公斤13.96美元，同比下降27.1%。
• 硅片生产：总量4,227MW，同比增长21.5%；销售量4,443MW，同比增长44.6%。
• 硅片价格：平均不含税售价每瓦0.19美元，同比下降5%。
• 产能：多晶硅年产能70,000公吨，硅片年产能15GW。

价格趋势

• 多晶硅价格有企稳回升迹象，若国内限制进口政策执行有效，全年价格有望高于去年水平。
• 硅片价格预计在第三季度出现下降，但第四季度将反弹。

成本控制

• 公司通过工艺改进、技改及自动化生产，实现非硅成本同比下降10%。

第三代FBR流化床

• 仍在试运行中，成本指标未达预期，需进一步优化工艺。

单晶项目

• 宁夏工厂已完成N型单晶产品技术储备，具备1GW规模化生产能力，预计5月开始小批量生产。

---

行业评论：地产存量资产管理大时代

核心观点

• 随着城市化结束，房地产行业主战场将转向存量物业市场。
• 美国经验显示，存量物业市场规模持续扩大，催生了如CBRE和FirstService等大型物业综合管理公司。
• FirstService年营收达12.6亿美元，复合增长率20%，衍生服务占比达20%，息税折旧摊销前盈利占比近40%。

中国前景

• 住宅物业管理行业龙头管理面积有望达到5亿平米，年营收超100亿元。
• 建议关注基于社区的衍生服务，构建多元生态系统。

投资建议

• 彩生活（1778）：买入
• 中奥到家（1538）：未评级
• 中海物业（2669）：未评级

---

环球市场概况

主要指数表现

• 道指：收报17501点，上升0.4%
• 纳指：收报4770点，上升1.2%
• 标普500：收报2052.32点，上升0.6%
• VIX恐慌指数：收报15.20，下降4.7%

外汇与商品

• 美元指数：收报95.334，上升0.27%
• 欧元期货：收报1.12255，下降0.11%
• 日元期货：收报0.0090755，下降0.24%
• 期油：收报48.41美元，上升0.46%
• 期金：收报1252.9美元，下降1.69%
• 期铜：收报4578美元，下降0.75%
• 期锌：收报1866美元，下降6美元

重要经济数据

• 加拿大CPI：4月数据为0.30%，符合预期。
• 美国现房销售：4月数据为545万间，高于前值。
• 美国旧宅销售：4月数据为1.70%，高于前值。
• 美国GDP：第一季数据为0.50%，低于预测值0.80%。
• 密歇根大学消费者信心指数：5月终值为95.8，与前值一致。

---

公司估值与评级

零售消费

• 李宁（2331）：买入，15PE为15.0
• 蒙牛乳业（2319）：买入，15PE为7.5
• 安踏（2020）：买入，15PE为15.1
• 银泰商业（1833）：买入，15PE为9.6
• 百丽国际（1880）：买入，15PE为6.7
• 华宝国际（327）：持有，15PE为8.1
• 汇源果汁（1886）：卖出，15PE为12.9
• 中国动向（3818）：买入，15PE为12.9
• 维达纸业（3331）：买入，15PE为24.8
• 统一（220）：买入，15PE为26.4
• 莎莎国际（588）：买入，15PE为16.6

信息科技

• 腾讯（700）：买入，15PE为27.6
• 网易（777）：买入，15PE为12.8
• 中兴通讯（333）：买入，15PE为12.6
• 金山软件（3888）：买入，15PE为16.6
• 金蝶国际（268）：买入，15PE为19.9
• 舜宇光学（2382）：买入，15PE为22.8
• 中芯国际（981）：买入，15PE为11.1
• 比亚迪电子（1211）：买入，15PE为23.9
• 创维数码（751）：买入，15PE为9.5
• 中集安瑞科（3899）：持有，15PE为5.7
• 长城汽车（2333）：买入，15PE为4.3
• 中国联塑（2128）：买入，15PE为4.6
• 中升控股（881）：买入，15PE为8.2
• 正通汽车（1728）：买入，15PE为7.0
• 兴业太阳能（750）：买入，15PE为1.87

公用事业

• 粤海投资（270）：买入，15PE为16.7
• 新奥燃气（2688）：买入，15PE为16.4
• 东江环保（895）：买入，15PE为15.2
• 中国燃气（384）：买入，15PE为12.6
• 华润燃气（1193）：买入，15PE为12.6
• 大唐新能源（1798）：买入，15PE为10.2
• 京能清洁能源（579）：买入，15PE为4.1
• 绿色动力环保（1330）：买入，15PE为10.1
• 中广核电力（1816）：买入，15PE为12.3

工业制造和基建

• 第一拖拉机（38）：持有，15PE为12.1
• 比亚迪（1211）：买入，15PE为23.9
• 上海电气（2727）：买入，15PE为12.5
• 中车时代电气（3898）：买入，15PE为12.9
• 威胜集团（3393）：买入，15PE为6.5
• 天能动力（819）：买入，15PE为8.5
• 协和新能源（182）：买入，15PE为5.2
• 兴达国际（1899）：持有，15PE为9.0
• 中国龙工（3339）：持有，15PE为12.5
• 信义玻璃（868）：买入，15PE为10.7
• 华润水泥（1313）：持有，15PE为6.5
• 天瑞水泥（1252）：买入，15PE为7.2

---

总结

主要观点

• 港股短期内仍处于弱势，需警惕资金外流压力。
• 保利协鑫一季度业绩稳健，多晶硅和硅片产能增长，但价格仍受汇率影响。
• 地产存量资产管理成为行业新趋势，社区物管和衍生服务是关键。
• 美股延续调整，但部分板块如科技和生物科技出现反弹。

关键信息

• 港股反弹为技术性反弹，空头未完全撤离。
• 保利协鑫第三代FBR流化床仍在优化，单晶项目进展顺利。
• 新兴市场面临资金外流压力，美元指数高位震荡。
• 本周将公布多项重要经济数据，包括加拿大CPI、美国GDP等。

投资建议

• 建议关注具备规模优势和多元化服务能力的物管企业。
• 保利协鑫的单晶项目和成本控制是未来增长点。
• 美股科技和生物科技板块表现较好，但需关注市场风险。