20210420-兴业证券-新经典-603096.SH-2020年公司业绩下滑_看好后续边际改善_6页_758kb

新经典（603096）证券研究报告总结

核心内容

新经典（603096）于2021年4月20日发布2020年报，显示公司业绩受公共卫生事件影响出现下滑，但分析师认为后续有望边际改善，维持“审慎增持”评级。

主要观点

• 2020年业绩表现
  公司2020年实现营业收入8.76亿元，同比下降5.34%；归母净利润2.20亿元，同比下降8.57%；扣非后归母净利润1.77亿元，同比下降8.61%。
  经营现金流净额为1.97亿元，同比下降17.42%。公司拟每10股派发7.50元现金红利，并以资本公积转增2股。

• 业绩下滑原因

  1. 公共卫生事件影响：国内图书零售市场码洋规模同比下降5.08%，是近五年首次负增长。
  2. 非自有版权图书业务下滑：受疫情影响，部分地区学校停课，导致该业务收入下降22.25%。
  3. 管理费用增加：公司加大海外业务布局，以及影视改编权授权期限到期清核处理，使管理费用同比增长29.63%。

• 国内自有版权图书表现

  • 全年推出新品237种，同比减少119种。
  • 文学类图书收入4.04亿元，同比下降9.22%；
  • 少儿类图书收入2.37亿元，同比增长11.67%；
  • 人文社科等其他类图书收入6564万元，同比增长7.86%。

• 数字图书与海外业务

  • 数字图书业务收入0.24亿元，同比增长36.87%。
  • 海外业务收入4743万元，同比增长35.83%，主要源于收购后业务规模扩大，但2020年仍亏损739万元。

• 盈利预测
  分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.73亿元、3.08亿元和3.53亿元，对应PE分别为26倍、23倍和20倍，维持“审慎增持”评级。

关键信息

财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值比率（倍）

风险提示

• 政策及监管环境变化
• 海外业务存在不确定性
• 市场竞争加剧风险

总结

新经典（603096）在2020年受公共卫生事件影响，业绩出现下滑，但公司版权储备丰富，版权获取能力强，核心竞争力不减。随着疫情逐步控制，国内图书市场有望复苏，公司未来盈利预测乐观。分析师预计公司2021-2023年归母净利润将稳步增长，维持“审慎增持”评级。公司未来的发展将依赖于海外业务的持续拓展和国内市场的回暖，同时需关注政策变化和市场竞争带来的风险。