20230828-华创证券-中国太保-601601.SH-2023年中报点评_量价齐飞_352_蓝图打造大健康生态_6页_737kb

中国太保2023年中报显示，公司上半年实现归母营运利润21537亿元，同比增长25%；归母净利润同比下滑87%；寿险新业务价值达到7361亿元，同比大幅增长315%。寿险业务规模保费增长25%，新保业务增长41%，代理人渠道改革成效显著，一季度新业务价值率同比提升27个百分点。银保渠道实现超高速增长，新业务价值率提升至69%。同时，公司加速向大健康领域布局，养老服务体系初具规模。

产险业务虽受车险成本率上升影响，但非车险业务量质齐升，综合成本率有所改善。资产端受市场波动影响，投资收益面临压力，但非标资产配置有所优化。新会计准则下，净利润同比下滑显著，但剔除一次性影响后归母营运利润仍保持正增长。

基于负债端的良好表现及战略转型成果，华创证券维持公司“推荐”评级，调整目标价至386元，对应2023年估值6.5倍，需关注代理人转型、权益市场波动和长期利率下行等风险。