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吴江银行（603323）2018年中报点评总结

核心内容概述

2018年8月30日，吴江银行发布了2018年半年度业绩报告。整体来看，公司上半年业绩保持稳定增长，净息差维持业内领先水平，资产质量持续改善，显示出较强的经营能力和风险控制能力。

主要财务表现

• 营业收入：15.19亿元，同比增长 11.38%
• 拨备前利润：10.37亿元，同比增长 9.85%
• 归母净利润：5.05亿元，同比增长 15.41%
• 净息差：2.69%，高于行业平均水平
• 存款规模：750.41亿元，较年初增长 5.00%
• 贷款规模：533.31亿元，较年初增长 8.65%

存款与贷款结构分析

存款结构变化

• 企业定期存款：增长 18.28%，占比提升至 44.54%
• 其他存款：占比提升 1.02个百分点至 21.27%
• 活期存款：占比下降 2.88个百分点至 47.86%

贷款结构变化

• 企业贷款：增长 68%，其中：
  • 水利、环境和公共基础设施业贷款占比 37.87%
  • 制造业贷款占企业贷款总额的 60.79%
• 零售贷款：增长 32%，其中：
  • 个人住房贷款占零售贷款增量的 50%
  • 个人经营贷款和消费贷款分别占 25% 和 24%
  • 信用卡贷款基本持平，对零售贷款增量贡献为 1%

非利息收入表现

• 净非息收入：2.4亿元，同比增长 81.7%
  • 主要得益于 基金投资收益增长 132.7%
• 手续费及佣金净收入：0.34亿元，同比减少 18.31%
  • 主要原因是 支付结算和代理手续费收入减少 15.45%
  • 整体手续费支出大幅增长 55.10%
• 贷记卡手续费收入：0.12亿元，同比增长 44.21%

资产质量分析

• 贷款不良率：1.46%，环比下降 0.09个百分点
• 关注类贷款占比：5.2%，环比下降 0.42个百分点
• 逾期90天以上占不良比例：92.55%，较年初上升 12.8个百分点（不良认定有所放松）
• 拨备覆盖率：224.94%，较年初提升 23.44个百分点

盈利预测与投资建议

• 净息差：维持高位，在上市银行中稳居前列
• 资产质量：持续改善，不良率连续多季度回落
• 估值：当前股价对应的 2018-2019年PB 分别为 1.00倍 和 0.90倍
• 投资评级：给予“增持”评级，止损价5.75元
• 简评：公司上半年业绩稳定增长，净息差收入维持前列，不良贷款率持续回落，业绩有望持续改善。考虑到当前估值较低，建议“买入”。

风险提示

• 行业监管超预期
• 市场下跌出现系统性风险

总结

吴江银行在2018年上半年展现出稳健的财务表现和良好的资产质量，净息差维持业内领先，存款与贷款规模均实现增长，非息收入大幅上升。公司通过优化存款结构和聚焦重点行业贷款投放，提升了盈利能力。尽管手续费收入有所下滑，但基金投资收益带动了净非息收入的显著增长。未来，随着资产质量的进一步改善和净息差的稳定，公司业绩有望持续提升。当前估值较低，具备一定的投资价值。